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中泰资管天团|李玉刚:量化投资要遵循科学研究的规范

张咏 量化基金 2021-6-23 07:02 18211 人围观

本文首发于《中国基金报》,内容略有调整

得益于股神巴菲特多年不遗余力地“推广”,指数基金早已飞入寻常投资者家。不过,比指数基金多了两个字的指数增强基金,似乎多了几分神秘的色彩。

中泰资管研究部总经理李玉刚表示,指数增强基金是一种以“既要又要”为投资目标的基金。所谓既要,是追求超过基准指数的超额收益,主动性上寻求高配“好”的,低配或放弃“差”的,追求超越于指数的业绩;所谓又要,是控制基金收益率与指数收益率之间的偏离度(跟踪误差),波动上与指数尽量保持一致, 维护收益来源的“基本盘”。

那么,这种“既要又要”的目标怎么达成?不少人的第一反应是,因子。动量、成长性、质量、价值、市值、分红率……这些因子被认为与股市走势有比较高的相关性,找到它们也就找到了增强的密码。

不过,在李玉刚看来,如果对这些因子没有梳理出经济逻辑上的因果传导链条,这些因子并不可靠。“以上种种, 都可能是与股市走势关联性较高的因子。但某个因子在具体的时点上起什么作用、作用有多大,往往是后验的,且不同的因子的持久性与可靠性也不同。重要的不是历史表现,而是要经得起各种合理的质疑。我们的行动是基于我们的信念,错误的信念很难保证长期的成功。‘真实的’信念从哪里来?科学的方法是我们知道的最可靠的知识来源。”李玉刚说。


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原作者: 李玉刚
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