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第一，我们不擅长预测宏观经济和股市大盘，但会研究市场所处状态，市场的两端我们猜不到，但特别高和特别低我们是知道的。比如现在2700点左右，上证指数12倍市盈率，至少不贵。我们无法预测风暴，但要建造方舟； 第二，我们不擅长做上市公司波段。市场波动会导致短期估值的高低，但长期而言，真正优秀的企业一定可以超越波段、超越牛熊； 第三，我们选择上市企业时不会全对，但随着经验教训积累，有希望提高准确率，靠科学组合取胜。 长期投资杰出企业与波段操作是不同数量级的投资策略。美国100多年的数据已验证了，企业的分红跟企业利润增长带来的对投资的贡献是94%，只有6%是估值带来的变化，这是西瓜与芝麻的关系。 我们的主要策略是长期集中投资。之前我接受过央视的一个采访，提到一个观点：“人的一辈子，一个老婆、两个孩子、三个股票”。你坚持这样的策略，钱少的时候先做三个股票的小股东，慢慢增持，持续聚焦，等你老的时候就可能控股三家上市公司，而且还是不同行业的。所以选标的真的不需要多，你敢于做减法非常难。少胜多， 慢胜快。 我们天天在想，哪些公司是最好的公司？我们希望追求极致，所谓极致，就是找到最优、做到最好。一支股票要进入我们的股票池是很难很难的。我们有十几个投研人员，一个人每年只能给投资经理推荐一个股票，因为一个股票是最小单位，强迫自己优中选优，这样去找出最好的那个。 但极致肯定不等同于什么都要。取舍有道、理性放弃，其实更重要。芒格说过：“我们之所以有今天的成就，在于不追逐平庸的机会”。人之所以纠结，很多时候就是想要的太多，不愿意取舍。比如当规模和业绩有冲突的时候，你取规模还是业绩？比如长期业绩和短期业绩有冲突的时候，你取长期还是短期？取舍其实是需要深度思考，知道什么才是最重要的，而非简单粗暴地做减法。 另一个投资的关键是，谁来做？这是一个关于人的话题。邓普顿说过，对人的研究再多也不过分。首先，这个人要对投资有强烈的兴趣和足够的热爱，能做到 “折磨你千万遍，爱你还像初恋”；第二是要很坚强，有钢铁般的意志，正确的事情再困难也要坚持下去；第三是要讲逻辑。对投资管理机构而言，投研管理也是核心竞争力之一，团队实力非常重要。用范勇宏的话来说，单个明星研究员、单个投资经理历都不是公司的核心竞争力，互补性又与时俱进的团队才是关键。 几何级数爆炸型增长大机会 我们是大国，但还不是强国。芯片事件也可以看出来，我们国家在某些硬核科技上的实力其实是不够强的。现在的第三产业总量已经超过了第二产业，那这里面的牛股就会多。简单说，我们现在要投“吃饱了撑”的行业，简单的刚需已经满足了。 我希望重燃大家生命的希望，我们这代人有希望回报超过巴菲特，因为时代不一样了，我们现在有了互联网。互联网连接了一切、加速了研发、加速了营销。全球每一个领先行业排名第一的公司获得1亿用户所需时间越来越短了。2016年全球市值前五的公司，全是科技型公司——苹果、Alphabet、微软、亚马逊、Facebook。短短十几年，石油巨头已逐渐被硅谷的天才们所取代。 最后，我这50岁的人生跟20年的从业经验浓缩起来就这三句话，跟大家分享：第一，用股东的心态做投资是最本质、最聪明的方法；第二， 长期持有和波段操作是不同数量级的投资策略；第三，互联网等几何级数增长的大机会会让财富创造频出商业奇迹，让我们热烈拥抱美好的未来大机会！ 谢谢大家！ （文章转自：东方马拉松投资管理有限公司） |
