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“软硬”兼施, 鸣石投资收益稳居百亿量化私募前列

张咏 量化基金 2021-6-9 22:22 18259 人围观

最近几年量化投资炙手可热,不少私募机构也是纷纷跻身百亿规模行列,鸣石投资就是其中之一。作为2010年就已经成立的元老级量化私募,鸣石投资更是亲历了国内量化投资从参与者寥寥到高速发展的大转变。公司注重研究团队软实力的打造与硬件设备的迭代更新,“软硬”兼施出奇效,鸣石投资以来收益稳居百亿私募前列。

在鸣石投资看来,对标美国管理规模头部的量化机构,国内量化机构投研还有很大发展空间,公司也将继续优化国际化管理机制与“五环十核”运作模式,用更高的技术水平和专业能力“破局”。

提前储备优质研发团队,收益稳居百亿量化私募前列

回首量化私募的收益表现,虽然量化基金子策略出现分化,股票量化表现弱于量化CTA,但是由于量化基金是以追求绝对收益为目标,与主观策略相比,波动较小,整体表现依旧可圈可点,鸣石投资今年以来更是以***的平均收益在百亿量化私募中排名前列。

量化收益的波动除了与市场环境有关,也与策略的更新迭代紧密联系,也正因如此,相较主观多头,量化私募在人才与设备上的投入力度更大。而鸣石投资今年的出色业绩表现,正是其强大的研发团队发挥了重要作用。

和不少量化团队的单一核心不同,鸣石投资现有10位核心PM,每位只专注于五个生产环节中的一环10位核心PM中有超过一半来自于Citadel、World quant等顶级海外机构,整体策略投研团队超过70人,含有大量的海外藤校,清华、北大等顶尖人才,公司策略研发人员配置在行业内处于领先水平。

量化策略超额收益来源于策略的高水平迭代升级,在去年11月、12月,鸣石投资的Alpha因子、交易算法各有一次较大升级,这些因素使得公司业绩从去年年底以来焕然一新。

虽然市场中性产品饱受诟病,甚至有某百亿巨头“劝退”投资者,但是鸣石投资旗下的中性产品却独树一帜,表现出色。

自去年11月份以来业绩,鸣石投资的中性产品的收益达到5%左右,该收益在中性产品中的表现也是十分亮眼,其突出表现正是源于公司持续不断的策略研发与迭代。鸣石投资在去年11月份对量化策略做了一次大升级,包含加入了一批全新的高质量因子和升级了AI算法,在12月份对交易算法做了一个大更新,升级后的策略表现比较效果突出,使得公司在12月份以来超额收益领跑同行。

即便是量化领域,单一策略也会错失不少行情,多策略并行,是不少头部机构正在行进的方向。

目前,鸣石投资旗下主要有两大策略,分别是股票量化策略和CTA策略,其中又以股票量化策略为主,产品类型涵盖量化对冲、择时对冲、量化多头、指数增强、CTA,便于更好地捕捉收益。

此外,根据客户需求,鸣石投资今年以来也是重点布局择时对冲、指数增强和CTA策略。这是因为从历史数据来看,指数增强策略在过去几年一如既往保持了非常不错的超额收益,也是家庭资产配置中不错的选择。

鸣石投资在去年还推出了股指和商品的CTA策略,受益于近两年的商品大年,CTA策略表现还是非常惊人,而且这类策略跟传统的股票量化策略相关性小,能够有效降低组合持仓风险。在今年股票量化策略表现平平的年份,CTA更是贡献了不少超额收益,带给客户不错的投资体验。

自主研发两套风控模型,时刻绷紧风险控制的弦

市场上并不存在既没有风险,又能获得较高回报的投资品种。即便是量化投资,无论是人工交易还是自动化的程序交易,风险都是无处不在。不管是行情急速切换,还是代码bug,一旦出现意外情况,都将给交易系统带来巨大的灾难,所以对于量化投资来说,仅有事后风控是远远不够的,风险必须提前防范。

量化交易中,风险控制通常是直接内嵌进交易系统的,所以风控通常是核心PM的附属功能。而风控功能的不独立通常会导致量化行业出现误区——“顺风顺水时忽视风控,亏损时过分强调风控”,从而造成风控环节的错位。

为了避免出现上述情况,在鸣石投资“五环十核”的管理体制下,有一位核心PM专门负责风控模型研发和风控参数的决策。这种风控环节独立的设置,不但可以有效控制风险,还能做到到事先风险侦查。在执行过程中,鸣石投资充分尊重经验证的风控模型,在机制上保证其不受外来人为因素的干扰。

在具体执行中,鸣石对于风险控制还有一些独特的理解。根据鸣石投资的研究,公司早在五年前就将市值排名在后30%的股票排除在投资范围之外,这是因为小市值公司的股价更容易被资金操纵,会影响到量化投资策略的投资决策。

其次,鸣石投资的所有产品本身有预警平仓线,在风控环节会将这些参数输入到公司的风控模型中。鸣石投资有两套风控模型,分别是鸣石自研Barra、MSCI Barra两套风控模型,将产品波动率、风格敞口等风险指标精确控制在目标区间。

完善的风控系统,严苛的风控执行规则,数据化的风控模型,让鸣石投资在风险控制得心应手。根据私募排排网数据,自2015年成立以来市场虽然经历了千股跌停的股灾,2018年的熊市,以及市场“以大为美”的蓝筹股行情,相较沪深300指数32.46%的最大回撤,同期鸣石投资的最大回撤仅有***,公司确实将风险控制落实到投资的方方面面。

在国内13家百亿量化私募中,鸣石投资还是“资历”最老的一批。鸣石投资成立于2010年,公司成立至今已经运行超过十年,见证了量化在中国市场的起步到蓬勃发展的全过程,既能扎扎实实稳步前行,也能未雨绸缪高瞻远瞩。

国际化管理机制+“五环十核”运作模式,公司跻身百亿量化行列

不依靠投资经理的定性分析来管理资产,只聚焦量化投资策略,是鸣石投资成立至今不曾变更的信念。早在公司成立之初,鸣石投资就致力于成为中国量化投资行业的引领者,在过去几年的发展历程中,鸣石投资一直坚持国际化,不仅在业务布局、人才招聘上的国际化,更重要的是实现在管理机制上的国际化。

由于量化投资是由国外传入中国,并且国外也是诞生了不少知名量化巨头,鸣石投资的创始人袁宇更是世界顶尖学府宾夕法尼亚大学沃顿商学院的教授。因此,鸣石投资在管理过程中一直对标Citadel等国际顶级量化投资机构管理模式,进行不同业务进行专业化分工、工业化运作。

与传统的核心PM从头管到尾的模式不同,鸣石投资的各个环节都强调专注和专业,并建立了“五环十核”的运作模式,目前鸣石拥有“十核”驱动、 “多核心策略”,多个投研核心可以保证策略研发的持续性和稳定性。


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