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黑色之翼,赤子之心—中国量化先锋“黑翼资产”

宽客精选 量化基金 2021-4-24 21:47 18234 人围观

斯坦福、统计学博士、雷曼兄弟、量化投资,提到这些高大上的名词,你或许会联想到华尔街投行们精英的样子,但这期要讲的,是将这些都窜连起来的一家中国本土量化投资机构——黑翼资产。

01

机构简介

海龟学霸的量化联合作战

“当你凝视深渊时,深渊也在凝视你。”2007年底的华尔街,歌舞升平,投行大佬们数着巨额的奖金,沐浴着次级贷和复杂金融衍生品带来的惬意春风,殊不知2008年的噩梦正在悄然而至。就在金融危机爆发前夕,就职于雷曼兄弟、担任利率衍生品研究部高级经理的陈泽浩似乎嗅到了什么,离开了待遇优厚的美国前第五大投行,毅然回国,投身到了中国本土的量化投资事业。而当时的他怎么也不会想到,这一走,离雷曼兄弟倒闭仅仅数月之隔。

陈泽浩

■ 斯坦福大学统计学博士

■ 黑翼资产合伙人&投资经理

陈泽浩,美国斯坦福大学统计学博士、数量金融学硕士,北京大学数学学士。曾任PCA Investments(中投旗下唯一的合资对冲基金)量化投资团队联席主管、博时基金投资经理、雷曼兄弟高级经理,拥有超过10年的国内外商品期货CTA以及量化股票对冲的实战投资经验。其实国内第一批将量化投资运用到专户投资管理的基金经理,也是市场上少数经历过完整的A股量化投资周期的专业人士。

邹倚天

■ 斯坦福大学电子工程系硕士

■ 黑翼资产合伙人&投资经理

2014年,在国内量化市场打拼多年后,他与同样毕业于斯坦福、有着相似工作经历的邹倚天,一拍即合,共同创立了黑翼资产。而邹倚天同样履历不俗,毕业于斯坦福大学电子工程系硕士,在PCA Investments及博时基金期间,就与陈泽浩共事,而早期曾在知名投行巴克莱全球担任投资分析师,拥有超过10年的A股以及海外量化投资经验。

黑色之翼,赤子之心

转眼间,黑翼资产已成立6年多,坐拥两座金牛奖,早已发展成为国内“老牌”的量化私募之一。公司总部位于北京朝阳区亮马桥,并在上海浦东新区陆家嘴、成都锦江区太古里设有办公室。公司以股票量化、管理期货(CTA)基金为主营业务。CTA策略由陈泽浩负责,而邹倚天则主攻量化选股策略。目前,黑翼核心团队80%毕业于国内外顶尖学校(斯坦福、清华、北大),通过各种科学的方法在纷繁的金融数据中找到规律,并通过领先的技术平台建立数量模型研究,最终把认知变现,转化为投资人的收益。

股票对冲与CTA量化相辅

黑翼目前的存续产品数多达92只,累计产品数124只。主要采用股票对冲策略及CTA量化策略。

股票对冲策略

黑翼的股票对冲策略包括了指数增强产品及市场中性产品。其中,指数增强产品,以沪深300、中证500指数等为基准,通过预测个股未来涨跌作选股和配置,以期在跟踪基准的基础上获得超额的阿尔法收益。黑翼的股票模型库涵盖了技术分析、基本面量化以及新闻舆情等。黑翼的风控模型会在选股的同时控制跟踪误差、风险暴露等因素,从而获取最佳的风险调整收益。而市场中性策略在选股策略的基础上,增加了更为严格的风控模型,减少股票端的跟踪误差以期控制回撤。

CTA量化策略

黑翼的CTA策略按周期不同分为短周期策略、进取型策略及长周期策略。短周期策略由一系列不同原理、不同特性的市场模型通过科学的方法动态组合而成。模型库包括趋势类,反转类和统计套利类三种类型。而进取型则是在上述策略基础上进一步组合一系列高波动率、高回报率的模型。长周期策略顾名思义,旨在抓住大级别周期趋势。

02

投资理念

在朝阳永续主办的2020年度第十五届中国私募基金风云榜活动会议上,黑翼资产执行合伙人邹倚天谈及了内部运作和策略研发的动态。

邹倚天透露,去年黑翼资产就控制短周期CTA规模,主要考虑策略容量上限,因为短周期交易频率比较快,对应的策略容量比较有限的。正因为管理规模是收益的“杀手”,所以为了保障投资者收益需要封盘。但动态规模和行情表现有一定关系,行情转向就会有更多资金涌进来,会观察各类数据动态调整资金容量。

邹倚天指出,今年股票市场的指数收益不一定有去年好,但是阿尔法的机会还是很多的。以中证500为例,我们预计市场第一梯队超额收益空间能维持在20-30%,沪深300能维持在15%-20%左右的超额空间。投资者拉长三到五年,熬过这一波震荡市周期,叠加每年超额收益,复利收益比较可观。

针对CTA策略,他还指出,长周期CTA策略更适合特别强趋势性市场,比如2016年的行情,短周期策略更适合宽幅震荡的行情,有些期货品种的走势可能持续三到五天就掉头,短周期表现会更好一点。

“在中国市场,量化策略还处于一个快速上升期,不论从资金占比、管理规模来看,跟美国比还有明显的差距。因此无论在股票市场还是期货市场,机会还是非常多的。”

邹倚天对基本面量化策略有如下观点:

黑翼资产很早以前开始做基本面量化策略,之前主要的因子以基本面因子为主,基本面的占比也是一直在比较高的水平,因此因子储备的数量是非常多。比如,今年1月份抱团股行情,2月份抱团股瓦解,基本面策略在这两段时间表现都还是挺好的,超额收益都非常明显,并没有明显受到风格转换的影响。

邹倚天还指出,2020年起黑翼资产大幅提升机器学习的策略占比,主要是机器学习本身有它的优势——利用庞大计算机资源加快策略生成速度。去年提升机器学习策略的过程中,经过了很长一段时间样本外验证,也验证了策略的可行性,之后认为这个策略过拟合的风险很小,所以最终将权重调高。

03

小结

从其指数增强代表产品风格趋势雷达看,其注重市值、盈利性因子的切换。综上,黑翼将研发视作矛,将量化作为盾,怀着理性、严谨、锐意进取之心,打造着国内顶尖的量化对冲基金。


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