价值投资，我的24个字

最近，巨大的波动已经严重影响了我的睡眠质量，深夜，外面下着雪，倒春寒的劲还是让我躲在家里，百无聊赖，索性记录下这几年的投资心得，不管是运气还是技术，先转化成文字再说。这也是我多年来第一篇公开的投资心得文章。

最近3年主要投资的标的：蔚来，特斯拉，哔哩哔哩，嘉楠科技，比特币类的基金，宁德时代，中国重工，紫光股份，中国石化，航发动力，Desktop Metal等等。

本人一直信奉价值投资，也不能免俗的看了很多巴菲特、张磊、段永平（排名不分先后）等人的文章和报道。条条框框太多，因为自己的记性也不是很好，同时爱好归纳总结，在2019年的时候便对价值投资结合本人实际情况做了24个字总结，便于记忆，同能够快速提醒自己不要偏离价值投资的初衷，因为在市场波动、恐惧、贪婪、赚钱效应等等很难保持一颗理性的心。

本人基于当前实际情况，用24个字概括了价值投资的方法论，目前仅适用于我当前的投资实践，以后也会不定期的修改，这个方法论并不一定适合您的投资和风险承受情况，请根据个人的财务状况谨慎投资，这个方法论不能作为您的投资指导意见。

这24个字是：展望未来，深入调研，理清观点，质优价廉，集中火力，顺势而为。

下面我逐条阐述。

1 展望未来

世界是变化的，也是发展的，唯一不变的就是变化本身。对于绝大多数基于市场经济原理运行的国家来说，民生、科研、工业发展等的方方面面，大部分情况是可以体现在股市上的。对于这个世界的发展，我是乐观的，但是曲折向前发展的，我相信科学技术的进步可以让这个世界变得美好。正是基于这一前提，在投资上最最重要的方向就是当前或今后能够出现的新技术对人类社会发展的影响，这一点是我价值投资关注的主要方面。

那很多人会问，现有的行业也可以进行价值投资，为什么一定要展望未来呢？这一点很好回答，因为时间正向向前发展，未来的新事物新技术也会变成已有的，甚至是夕阳的产业，只有不断的展望未来的发展，才能与时俱进，避免刻舟求剑。年龄的增长是可怕的，它会让人成熟稳重，也会让人固步自封，展望未来才能跳出舒适区去寻找心的机会，而不是凭着自己几十年的投经验，快速的否定出现的新事物，例如加密货币的出现，这里不去深入展开论述。

展望未来的目的是能督促自己不断的挖掘新的投资机会，评估后加入自己的投资组合中，形成一个闭环。

2 深入调研

英文叫Due Diligence，缩写DD，翻译过来叫尽职调查。当我发现一个潜在机会的时候，我会开展我的调研，越深越好。我关注的渠道主要：新闻报道，各种小道消息，论坛消息，财报，市场规模分析，未来影响股价的催化因素，竞争对手的分析，创始人的人品评估，英文类的新闻，论坛讨论和分析报告，去和从事相关行业的朋友或同学聊聊天。这一阶段不需要对投资标的做出一个判断，只需要收集了解尽可能多的资料，以用于下一步的判断。

在深入调研阶段，很多人会忽视对创始人的人品进行评估，能看懂财报高手一抓一大把，但能判断人性的却应该不多。不要轻易相信创始人说了什么，更要看他做了什么，知行合一是判断创始人的第一要务。第二点，看创始人的三观正不正，和你的合不合，是否曾发表过有严重问题的言论，或在历史上有过欺骗投资者行为的创始人，必须提高警惕，宁缺毋滥。可能有人会说，避开这样的创始人会失去一些盈利机会，但市场起起落落每天都有机会，不必全都把握，能握住一个稳的即可，价值投资嘛，来日方长。

3 理清观点

当在上一步通过调研得到了足够的信息以后，便是要理清观点了，不去考虑当前股票价格，做出投还是不投的一个初步决定。

信息中的杂音很多，需要提炼出哪些是事实，哪些是杂音。杂音包括：转载类的新闻，带有明显倾向性或吸引流量为目的的文章，蹭热点的文章等等。论坛类，比如雪球里情绪激、爆粗口、言论偏激的、拉人头的等等凡是影响你判断的用户，一律拉黑，我来雪球不是交友的，是来赚钱的。

4 质优价廉

这个24个字的方法论是一个漏斗模型，能走到这一步，说明你真想买了。但别急，这一步是质优价廉，“质优”是前三步你得出的结论，“价廉”靠的是等待，质优价不廉也不能出手，查理芒格说过，我们要射水桶里的鱼，巴菲特补充道，水桶里最好没有水。这个机会是等出来的，可能是一次不理想的财报、也可能是市场的回调，亦或是短期的利空消息。总之在不影响公司本质的前提下逐步买入。

蔚来我在9美元附近开始关注，等了一年终于等到了2元一下，建仓的过程跌宕起伏，最后成本不到4美元，但我也曾在2020年3月份的时候看着自己的账户回撤了30%，彻夜难免，不断的质疑自己的判断。嘉楠科技在6美元附近开始关注，等了半年等到2元以下开始建仓，启动的过程是缓慢的，它让我错过了很多其他机会，但它也给了我足够的时间去思考和反复的做调研。

5 集中火力

周围有很多朋友，中国的，外国的，股票分析能力超群，经常能踩对热点，买到翻倍的股票，但一年到头下来，收益率并没有增长多少，仔细一看，仓位太小，太分散。究其原因，买的股票太多太杂，虽然能分析好购买的原因，但仓位的大小不说谎，它能体现出你对一只股票从内心深处的认可程度。认可程度低的我就直接忽略了。认可程度低还去小仓位购买的，说明你的深入调研没有做好，观点没有理清，可能是人云亦云道听途说了，其他人分析的结论你虽然都记住了，但没有消化理解吸收，最好再去2-3步进行一次迭代。

如果认准了，我会用5成以上的仓位建仓。但我不会加杠杆，也不会去购买期权。杠杆放大了太多的风险，直接提升了持有成本，缩小了以时间换涨幅的可能；如果买看空期权去做对冲，说明我2-4步没有做好，是不自信的体现；如果买看多期权，把自己的风险暴露给了波动，是一种赌博的行为，偏离了价值投资的范畴。

能让你集中火力持仓，同时安稳睡觉的为数不多的方法，就是做好2-4步，反复的迭代，每次加仓都要做迭代。对于目标公司的一举一动，你要像狗仔一样，在第一时间收集到信息并做出判断，如果新的信息是从转载了几次的自媒体上来的，说明你的工作没有做到位。

最近看了很多遍蓝剑B行动，投资就像打仗一样，做到知己知彼，在优势明显的时候集中火力，乘胜追击，才能扩大战果。这其中不仅仅体现在你前期的情报收集是否到位，最最重要的体现在：在关键时刻，你有没有魄力拿起电话下达命令，炮管奇射，将炮弹全覆盖在敌人的阵地上。

即使打了胜仗，也一定会有战损的，但不要患得患失，唧唧歪歪，没有人能毫发无损。在这一步集中火力的投资过程当中，很可能会有小仓位做T失败，部分仓位没有获利，或没有卖在高点。人类都是有损失厌恶的心理状态，觉得赚的盈利是理所应当的，少赚的就是亏损，这种心理要不得，会影响你下一次的投资决策的。记得股市就是起起伏伏的，来日方长。

6 顺势而为

各种周期理论，经济规律，估计很多人比我要明白。但我在这里要强调的是最好不要对拐点预判：是不是整体的泡沫要破灭了？是不是要出现经济危机了？是不是记下来的很多年赚钱效应不在股市了？是不是新一轮的大牛市要启动了？这些所有的判断都是对拐点的判断。我的看法是不要轻易去判断拐点，顺势而为即可。拐点判断准确的人的故事都被拍成电影了。

对于中小投资者而言，顺势而为即可，市场好的时候，做好以上1-5点一般会有很大的安全边际，可避免很多拐点出现时回撤的损失。在市场下行的阶段，亦应顺势而为，不要轻易的判断拐点去抄底，很可能抄在半山腰。能长时间空仓，也是一种能力。

写在最后

一千个人眼里有一千个哈姆雷特，股市对于一些人来说是投资场所，对于另外一些人来说是赌场，各种五花八门的工具让投资和赌博的边界变得越来愈模糊。概率上还说，在股市上不赔钱，你就已经战胜了80%的人了。即使在价值投资的过程中，股市也能放大你的贪婪，挖出你内心最原始的欲望，能在你留着口水的时候让你恐惧的瞪大双眼。我个人的经验告诉我，投资是和自己博弈的过程，靠的不是专业知识，你需要有一个坚韧不拔的内--心，寻幽入微的细致，和杀伐果决的胆识。战胜不了自己，不论涨跌，它都在折磨你。