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命运控制一切,你最好的武器就是“预期”

KUO 2020-8-23 22:22 193人围观 交易研究

随机性是如何让你亏大钱的?


投资跟工作最大的区别是什么?


我经常被问到类似“投资需要什么样的能力”的问题,我觉得每一个人的能力圈不同,如果只是笼统地说“视野、逻辑、洞察”等等,就没法接近问题的实质,还不如回答另一个更重要的问题——


投资跟工作最大的区别是什么?


答案是:在投资中,你会遇到大量的随机事件,而在工作中,如果你只是执行层,你工作中的随机事件要少很多。


投资有风险,“随机性”是风险的一部分,但它跟别的风险不一样,很多风险可以化解可以避免,但随机性带来的风险无法绝对避免。


比如说,你完成了一个方案,提交给上司审核。这份提案中,除了无风险的常规工作,其风险来自于上司的个人偏好,以及你没有掌握到的工作信息。


这些风险有一部分也是可解决的,你可以在平时多多总结上司的喜好,工作前多多与同事沟通,了解更多的工作信息。


但仍然有一部分风险无法避免,比如上司的狗生病了,导致心情不好,比如你不小心把文件弄丢了,比如事先刚好有人提了一个跟你完全相反的建议。


一般执行层的工作,绝大部分都是确定性事件和可控风险,不可预测的随机性非常少。但职位越高,执行性工作越少,决策性事件越多,不可预测的随机性也越来越多,无论是组织与人事,产品与市场,都有大量的随机性因素。


到了CEO、老板这个层级,真正决定成功的都是随机事件——即我们平时说的运气。


同样,在投资理财的随机世界里,命运掌控一切,你唯一能控制的就是“预期收益”。


如果我们只是要1.5%的存款收益,那就直接存钱或买余额宝一类的货币基金,几乎不存在随机性;


如果你要求的是3%的收益,那就是中低风险的理财产品和债券基金,到期价值基本确定,但其间仍会随机波动,比如三月份银行理财出现“期间亏损”的现象;


如果你要求的是6%的收益,你就需要购买包含一定量股票的平衡型基金,虽然最终大部分都能实现预期收益,但投资期间出现亏损的可能性大大增加。


6%以下收益都是理财的范畴,更高的收益就属于随机性更强的投资了。


如果你要求的是8%的收益,能够实现这个收益的任何一个单一品种,都面临不可预测的随机性风险,通常我们可以用几种产品的组合,降低随机性,即降低中途可能出现的波动。


如果你要求的是15%的年化收益,你只能把大部分资金用于投资股票或股票型基金、必然面对大量的随机事件带来的不确定性。


你要求的收益越高,越是要让自己暴露在随机性风险之中,这就像职场上,你的职位越高,需要解决的随机性风险越多。


在我看来,投资所需要的素质,跟工作并没有太多的区别,只是,如果你是底层员工,你很可能缺乏直面随机性事件的机会,你需要加深对“随机性”的理解。


关于随机性,最好的书是纳西姆·尼古拉斯·塔勒布的《随机漫步的傻瓜》。


随机性的错觉


股民们总是一口咬定,股市中有所谓规律性的东西,只要能找到,财富就在你面前向你招手。


而那些对股市望而却步的人,还有曾在股市栽跟头发誓此生再也不入此“赌场”的人,又一心认定股市中有一群阴谋家、庄家藏身其中,所有的涨与跌都是他们制造的假像,目的是为了引诱“韭菜”入场。


这两种观点看似对立,却有一个共同点,即认为股票存在规律,并由此规律支配。


规律性的东西和控制市场的力量,股市中当然都存在,某些时候还会发生决定性的作用,但市场中绝大部分事件,股票绝大多数时候的走势,都是随机现象。


更麻烦的是,这种规律现象与随机现象,常常无法区别。


《随机漫步的傻瓜》一书中记录了一个古老的骗局:


有一天,你收到了一家理财机构的信,信中预言本周的股市会上涨,结果真的上涨了;第二周,你又收到了它的预言,说本周会下跌,结果真的下跌了,你有点半信半疑;第三周,第四周,它又接连猜对了,你心动了,找到了这家公司,把积蓄都拿出来投资,结果赔了个底朝天。


这是怎么回事呢?


这个骗局是随机找一万个地址,一半的信寄涨,一半的信寄跌;猜对的那5000份,第二次还是一半的信寄涨,一半的信寄跌;四轮之后,必然有625个地址是全对的,五轮之后,有300多人是对的。


一般而言,四轮全对,就有相当多的人开始上当了,越往后,上当的比例越高。


有人会说,这不正好是有人设下的骗局吗?它跟随机性有什么关系?


可是,生活中的随机现象也会给我们设下类似的“骗局”。


很多人对随机理解就是混乱,没有规律,但随机现象有时确实让你觉得有某种规律,相反,任何时候都没有任何规律的,反而不是真正的随机,而是人为操纵的结果。


有一次,一位用户向乔布斯抱怨iPod播放器的随机播放模式并不随机,而是有着某种规律。乔布斯就让人设计了一个“随机播放”的程序,用一定的规律,让你觉得没有规律。


如果让一个猴子敲打字机,当然是毫无意义的字符,但只要给它足够的时间,它总能打出一行有意义的诗句,如果此时刚好有一个人走过,他也许会觉得这是一个会写诗的猴子。


很多随机现象都出现规律性的事件,让人觉得找到了一条规律。而这条“规律”在投资中,往往隐藏着杀机。


随机性带来的风险


有人把巴菲特成功的过程总结为两点:


第一,抓住几次重要的投资机会,重仓出击,并全力以付使它成功。


最典型的案例是早期的华盛顿邮报,中期的可口可乐和后期的苹果,它们的涨幅并不一定最高,但因为都是逆势重仓出击,长期持有,对巴菲特的财富增长起了决定性的作用。


比如今年,巴菲特几乎所有的持股都很一般,唯独占比30%的第一重仓股苹果因为大涨60%,扳回了股神的面子。


第二、避免犯下致命的错误


巴菲特之所以成为股神,因为他逃过了美国近五十年中唯一的几次大熊市,特别是在70年代的大熊市前清掉所有股票,在股市低迷时又重新入市。而他的搭档查理芒格水平并不弱于他,正是因为没有逃过此次股灾,才加盟巴菲特的团队。


总结这两点并不难,它就是一道算术题。但理解这两点之间的关系,才是关键。


正是你对第一点的追求,导致了第二点的致命错误,这就是上文所说的“随机性规律的骗局”。


判断值得重仓出击的机会,前期是你对某此规律的掌握,但你怎么知道这个规律不是“猴子打出的唐诗呢”?


投资大师霍华德马克思在《投资最重要的事》一书中讲过一个让我记忆深刻的故事:


有一位赌徒,听说有一场只有一匹马参加的比赛,于是借了一笔钱下注。然而赛程进行到一半的时候,那匹马跳过护栏逃跑了。


“最坏情况”只意味着“我们过去见过的最坏情况”,规律只代表你见过的类似事件的规律,而你下的重注却是你全部家当。


比如新冠病毒的出现,完全是一个随机性事件,在此之前,科学家也很难相信一个致死率和传染率完美平衡的病毒,因而它带来的风险是不可防的。因此,大部分人都有可能完全暴露在此类风险中,甚至加杠杆,你可能会失去之前几十年的全部积蓄。


知道了随机性带来的骗局,我们怎么应付此类风险呢?


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