• QQ空间
  • 回复
  • 收藏

如何交易美国大选?

KUO 市场解析 2020-7-28 21:49 239401人围观

本文来自:三思宏观人 三思社

现在距离美国大选已经不到100天,大选动向将逐渐成为市场关注的焦点,这期就聊聊美国大选与大类资产交易的话题。


美国大选剧情反转


2020年伊始之际,美国长达十年的经济扩张正如火如荼地进行:失业率处于半个世纪以来最低点,股市狂飙突进迭创新高。此时,刚签署完第一轮中美贸易协议的特朗普意气风发,总统连任似乎胜券在握。


然而,经过新冠疫情和 "佛洛依德事件" 的洗涮,到了5、6月份,特朗普民调支持率陡转急下,民主党总统候选人拜登后来居上


7月,纽约时报统计了美国十几家民调机构的数据,拜登的平均支持率已领先特朗普9个百分点(图2)。在疫情严峻的几大关键摇摆州,拜登的支持率全面领先特朗普(图3)。

许多人认为,美国大选的民调数据没有参考价值。2016年希拉里民调支持率明显高于特朗普,在所有人都以为希拉里会赢时,她却输掉了大选。


但实际上,美国的民调数据总体上相当准确。过去的5届美国大选,两党候选人的普选得票率与选前民调基本吻合(图2, 图4)。

2016年特朗普能在普选得票率落后希拉里2个百分点的情况下当选总统,主要原因是特朗普拿下了几乎所有摇摆州的普选,最终以304张选举人团票当选总统。


这里科普下美国的大选制度在美国,能否当选总统取决于候选人获得的选举人团票数,候选人只要赢得某选区的普选,就能拿下该区所有选举人团票(即赢家通吃)。由于各选区选举人团票数量存在较大差异,即使候选人在全国普选票上取得微弱优势,未必能拿下多数选举人团票,2016年大选就是极好的例子。]


今年的选情与2016年不同,目前拜登的民调支持率与特朗普的差距已创下过去20年美国大选史上的新高(图2)。值得一提的是,特朗普和共和党已经失去了城镇郊区选民的支持,这些选民一直是共和党的铁杆支持者,他们占全美人口的50-60%而2016 年特朗普是以4%的优势赢得了郊区选票,而最新的民意调查显示,特朗普在郊区选民中的支持率比拜登低24%


除了总统选举,国会换届选举将同期举行,**市场数据显示,民主党夺回参议院控制权的概率大幅攀升(图5)。

对市场而言,白宫和国会相互对立、相互制约是更好的结果,这样可以减少政策上剑走偏锋给经济和市场造成的伤害


现在距离美国大选仅剩三个月,虽然特朗普和共和党还有时间扭转局面,但目前的形势看,市场最担忧的结果 —— 民主党完胜(Democrat Sweep) —— 拜登入主白宫,民主党拿下国会参众两院,越来越具备现实可能性。



民主党完胜意味着什么?


民主党目前主张极左政策路线,此前拜登党内的竞争对手桑德斯、沃伦是典型的极端左派人物,他们主张大幅加税、加强监管、改变收入再分配、增加社会福利支出这些政策对企业和投资者极不友好


相比之下,拜登的政策主张偏向温和,这是他能够脱颖而出的重要原因,他的政策纲领仍没有摆脱极左的色彩。


在税收方面拜登承诺一旦当选总统,就废除特朗普2017年签署的减税法案,将企业所得税率从 21% 提高到 28%,将最高档个人所得税率提高到 39.5%(薅富人的羊毛)。


在财政支出方面拜登提出1-2万亿美元的基建投资计划,1.7万亿美元清洁能源基础设施投资计划,并承诺增加医保、社会福利和转移支付支出,大幅提高最低工资标准。据大摩估算,上述方案至少会造成财政赤字增加1万亿美元(图6)。

对美股的影响


过去几年,特朗普推出减税、放松监管等措施对美股盈利有很大提振。拜登和民主党主张加税、加强监管、提升最低工资标准,无疑让企业盈利和股价承压,这是特朗普政策上攻击拜登的发力点(如下图)。

不过,拜登提出了数万亿美元的基建投资计划,且在中美贸易问题上立场温和,这有利于提升企业盈利。据摩根大通估算,总体上看拜登的政策纲领对美股盈利冲击不大(图7)。



12下一页

路过

雷人

握手

鲜花

鸡蛋

宽客之家微信公众号

宽客之家公众号

专注于量化策略的研究,数据研究,科技金融发展。扫一扫立即关注。

宽客之家客服号

宽客之家客服号

关注宽客之家客服号,实时获取中国宽客的动态。

关注微信