Dalio最新文章：从美元周期看大国经济战

桥水基金创始人Dalio发布《美国与美元周期》一文，通过回顾大萧条以来美国和美元的发展周期来更好的观察现在的中美关系，以及二者之间的经济战争。其称在任何一个时期，只有少数几个主要国家和有限数量的主题构成了世界秩序的变化，文章重点研究了1930年代至第二次世界大战之间，美、英、日、德、苏联和中国等各国如何相互施加经济制裁的。在深入研究这些国家时，Dalio还总结出政治经济运行背后的一些原则。

正文

一个新的世界秩序通常在国家内部（通过革命）和国家之间（通过战争）发生根本变化之后开始。谁拥有财富和权力，以及如何获得财富和权力，都会发生巨大变化。

例如，1945年，当最新世界秩序开始形成时，美国及其资本主义和民主盟友开始和苏联及其共产主义盟友进行对抗。正如荷兰和英国，成也资本主义，败也资本主义。它之所以成功，是因为人们追求利润的动机，而资本配置和利润创造的竞争过程将资源相对有效地导向了人们想要购买的东西。在这个系统中，那些进行有效分配的人从中获利，这导致他们获得了更多的资源，而那些分配不当的人则在经济上失败。

一个典型的周期如下：

与此同时，这种不断增长的财富体系使得财富和机会分化，随着财富和机会差距的扩大，人们越来越普遍地认为这种制度不公平。当债务问题和其他因素导致经济不景气，同时财富两极分化极为严重时，就产生了很多内部冲突，导致财富和权力的拥有者和获得它们的过程发生了巨大的、革命性的变化。这些大变革有时是和平进行的，有时是暴力进行的。

当主要国家在遭受这些内部挑战的同时，其竞争对手国家已经强大到足以挑战它们，外部战争的风险就增加了。当这些在财富和权力分配方式上的巨大转变发生在国家内部时或者在国家间时，旧世界秩序被打破，新的世界秩序开始，新一轮周期开始。

下面的图表显示了主要国家的相对实力，这些实力是用八种指标来衡量：教育、竞争力、创新/技术、贸易、经济产出、军事、金融中心地位和储备货币地位。正如图中所示，中国和美国是国际上重要的国家。

下一张图显示，美国崛起可以追溯到19世纪初，从教育实力的不断增强开始，然后是创新技术和竞争力开始增长。这些力量和世界环境使美国在第二次工业革命期间创造了大规模的生产力。这些实力的增强反映在美国在全球经济产出和世界贸易中所占的份额不断上升，及其金融实力的增强，例如纽约成为世界领先的金融中心。可以看到，这些衡量美国实力的指标，在20世纪50年代即第二次世界大战胜利后达到顶峰。那时，美国与世界其他国家的差距最大，美元和美国的世界秩序开始占据主导地位。

虽然美国在二战后是明显的主导力量，但苏联是一个对手，直到1989年苏联解体，中国开始崛起，成为当今一个可与美国匹敌的对手。

如你所见，尽管美国在教育、竞争力、贸易和生产方面的相对优势在过去100年里显著而稳定地下降(相对于其他主要大国)，但它在创新和技术、储备货币地位、金融中心力量和军事方面的相对优势一直保持。与此同时，中国在这些领域都在赶超美国，在很多方面都变得可与美国媲美，且发展速度也比美国快得多。

文章接下来重点讲述美国国内的经济状况和政治状况以及美国和其他国家之间的联系，最重要的是20世纪30年代与英德日之间的联系，1950年至1990年与苏联和日本间的联系，以及1980年至今与中国间的联系。国家内部和国家之间的经济和地缘政治过去一直是相互交织的。

1930至1939/41：经济战争

这里有一个规律:

1、在爆发战争之前，通常会有一场经济战争。

2、严重的经济衰退、巨大的贫富差距、巨额债务以及无效的货币政策，构成了一种易燃的组合，通常会导致国家内部的重大冲突和革命性变革。

3、在大冲突时期有一种趋势，即走向更专制的领导，导致秩序的混乱。

Dalio称，美国和中国现在正处于一场经济战争，很可能会演变成一场热战，将上世纪30年代（二战期间）与当今进行比较（尤其是在经济制裁方面），可以更好的理解当前的经济战争。

经济战争开始于热战的10年前。大萧条给几乎所有国家都带来了经济灾难，导致国家内部和国家之间争夺财富的斗争，并导致十年后的热战。

当美联储在1929年收紧货币政策以抑制投机时，泡沫破裂，全球大萧条开始。

美国的债务问题对美国银行来说是毁灭性的，它们减少了在世界各地放贷，伤害了国际借款者。与此同时，大萧条造成了需求疲软，导致美国进口和其他国家对美国出口的崩溃。随着收入的减少，在自我强化的经济下行螺旋中出现了更多的信贷问题。与此同时，美国转向保护主义以保护就业，于是在1930年提高了关税(通过《斯穆特-霍利关税法》)，这进一步恶化了其他国家的经济状况。