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探索CTA策略的投资之道

KUO 2020-6-22 08:23 118人围观 策略研究

量化是科学与艺术的结合

  不少投资人都将投资看作是科学与艺术的结合,陈泽浩认为量化投资也不例外。

  “量化投资大部分是科学。我们相信只有努力提高投资中科学的成分,才能减少投资结果的随机性,增加投资收益的确定性。”陈泽浩表示,黑翼资产的投资理念植根于严谨的金融学、数学以及统计学模型,依赖于完全自主开发的强大而完备的策略研发平台进行复杂的策略研究和检验,团队中既有精通统计学、机器学习和数据建模的专家,也有具有丰富经验的工程师和程序员。

  科学性一目了然,量化投资中的艺术性又体现在何处?在陈泽浩看来,量化投资中许多问题涉及概率,概率只是一个冷冰冰的数字,但如何基于数字进行判断和选择,就有艺术的成分在其中。陈泽浩举例:“假设某个策略在当前的市场环境中失效,是要等到其失效概率变成99%,还是在概率达到80%的时候就做出决策,这就涉及主观的判断。一方面,这取决于对策略本身逻辑的理解和对策略的信心;另一方面,也考验投资者对市场环境的认知。”

  在策略的构建上,黑翼资产非常关注策略的通用性和逻辑性。陈泽浩表示,商品期货之间的驱动因素差别很大,不同板块和品种的流动性也有较大区别,比如黑色钢铁和农产品的规律差别就非常大,因此多元化是非常重要的。而黑翼资产在策略的设计构建中,非常讲究策略的通用性,也就是说策略不能只在部分板块或品种上有效,而要能适用于所有的交易品种。

  此外,策略一定要在逻辑上讲得通。“我们要求构建策略时不只是简单的数据挖掘。除了能够通过历史数据回测外,我们还会试图理解模型,判断其背后收益来源的逻辑,尽量排除那些没有经济原理支撑的模型。”陈泽浩表示,“一些纯粹的黑匣子模型只在极少数市场环境下有效,一旦市场稍有变化,就容易出现非常大的回撤。而当你对其中的逻辑不了解时,就无法对模型抱有很大的信心。因此,我们希望所有的模型都有逻辑上的支撑。”

  “稳”是市场给黑翼资产贴的一个重要标签,也体现了黑翼资产对风控的重视。陈泽浩介绍:“黑翼资产的风控分为多个体系。首先,每个模型本身会有自己的一套止盈止损的控制机制;其次,所有模型构成的策略池会有总体风险度的把控,包括整体仓位的控制,单品种、行业板块的持仓限制等。”此外,陈泽浩认为,最大的风险来自于流动性,短期很难预测到某个品种的流动性问题,这就要求做到足够分散化、多元化,并在模型的设计上加入对流动性风险的考量。

  每种策略都有“舒适区”

  黑翼资产成立不久,便遇上了2015年的股灾,股指期货受限,策略发展受挫。2016年,期货市场的特殊行情使得长周期策略的表现优于短周期,黑翼资产当时也迎来新资金的涌入,但在新基金建仓出现踏空,全年整体表现不佳。

  但也正是这些挑战,让陈泽浩有了更丰富的经验和更平和的心态。如今两座“金牛”在手的陈泽浩,在谈及如何才能做好量化投资时,首先便强调了“好心态”的重要性。

  “没有哪种CTA策略能够适合所有的市场,每种CTA策略都有其赚钱的舒适区和相对平淡的时期,最重要的是拥有一个好心态,否则很容易在出现回撤时手忙脚乱,也可能因为策略在一段时期内运行不太好就彻底放弃。”陈泽浩坦言。

  此外,陈泽浩认为,持续不断地投入研发,提升策略研发力度,也是成为市场常青树的关键。“想要提升研发实力,就要不断地挑战自己的能力边界。任何一种策略或模式,都会有被打破的一天,而另外有些策略,可能过去的表现并不特别好,但未来反而有很大机会。因此,我们需要不断突破自己的舒适区,投入精力去探索研究舒适区之外的东西。”

  陈泽浩透露,在构建策略模型的时候,早期形成思想比较容易,而要将思想在具体模型中表达出来则比较困难。后期模型相对完善时,突破自我形成新的思想反而更加困难,这既要求后期对策略的细化、优化更加重视,又需要定期补充新鲜血液,来注入新的思想和活力。

  在陈泽浩看来,量化私募基金行业是非常纯粹的,核心就是研发能力的比拼。而重视研发不仅仅是看投入多少资金、买多少计算机或招聘多少研发人员,而在于对很多收益不明的方法,舍不舍得花时间和精力去研究和探索。


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原作者: 记者:王宇露 来自: 中国证券报
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