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但斌:市场还在谷底,许多“好雪球”已滚动起来

张咏 2020-6-18 22:24 118人围观 大佬时光

当前仍有“买入机会”


首先跟大家分享一下对这次疫情未来发展的判断。这次疫情是百年一遇的,但在2月3日,3000只股票跌停时,我发视频和大家交流过看法:在当时的点位要冷静理智,不应该恐惧,甚至应该买入。


因为在人类历史上以往发生过约13次疫情,每次疫情发生后的6个月,市场平均回报约为7.5%。虽然此次新冠肺炎疫情自发生至今还不足6个月,但无论A股、港股还是美股,市场平均回报都不止7.5%。


从历史经验来看,可以与此次新冠肺炎疫情相提并论的,一个是1665年的黑死病,当时伦敦近1/5的人因此丧生,但这没有妨碍伦敦成为当今最重要的城市之一。二是1918年的西班牙大流感重创欧洲,这也没有妨碍欧洲成为世界中心之一。从股市来看,虽然西班牙大流感对经济和心理民众心理带来很大影响,但是股市却在不断创出新高。


我们如今遭遇的疫情也是百年一遇的,从我的从业经验来看,我感觉疫情给投资者提供了买进的机会。大家可以看到,CBOE恐慌指数VIX在2019年最高点时曾达到89%,2020年的时候也达到过80%左右。对于有经验的投资人来说,遇到这种情况,应该说是“发牌”的机会,需要在市场恐慌的时候有反向(逆向投资)的想法。目前恐慌指数在30%附近,等到恐慌指数回到15%以下时,就表明大家投资的心态平复了。


美股“二次探底”概率非常小


受疫情反复预期影响,上周美股发生过一次暴跌,市场都在讨论是不是将有二次探底。我个人倾向认为,二次探底的概率非常小。对比1918年疫情影响下的股市表现,这次疫情对市场的影响也将是短暂的冲击。


巴菲特在5月份的股东大会回顾了过去100年所面临的艰难岁月,例如两次世界大战等。同时他对比了美国从过去到现在的变化,他表示要相信自己,相信美国能够安全渡过难关。其实过去百年中,我们资本市场的最大规律是,长期螺旋上升。无论中国、美国还是欧洲,主要市场的发展都符合这个规律,而只要人类仍在不断地进步,这个大方向就不会改变。


例如,中国的白酒行业在2003年的SARS发生的时候,出现了“黄金坑”,之后随着白酒企业纷纷提价,市场也逐步恢复正常。今年的白酒行业的表现与此也非常相似,很多人担忧疫情对白酒行业的影响,其实并没有太大的影响,白酒行业反而表现得很出色。


另外,危机的发生也会让很多行业出现不一样的结构性的变化。例如,疫情影响下,美股的所有电商股表现都很出色,例如亚马逊等公司,股价一路上涨,17日股价还在创历史新高,与此同时,在线教育、在线医疗、在线办公、云游戏等公司也有非常好的市场表现。


很多朋友看好5G,从内容角度看,从3G到4G推动了 PC端游戏向手游发展,而4G向5G发展,我们预判在线教育、在线游戏、在线办公这些商业模式,会获得突飞猛进的发展,疫情只是加速了这些行业的发展。例如,近期因北京疫情反复,在线教育板块再度暴涨。


因此,危机危机,危中有机,因为中国首先控制住了疫情,会给中国很多行业带来机会。


相信中国走向伟大才会让投资逻辑变简单


对于中国经济的长期发展,我们是非常乐观的。除了疫情,2018年以来的中美贸易摩擦也是影响A股市场的大事。如何看这个问题?我觉得要像巴菲特相信美国一样,相信中国未来的发展。


2017年我去哈佛商业读书的时候,《注定一战:中美能避免修昔底德陷阱》的书籍作者格雷厄姆·艾利森教授给我们上了第一堂课,他曾经当过类似于美国国防部的特别顾问,也是哈佛商学院的首任院长。他给我们讲中美两国的比较,从他准备的PPT中可以看到,当历史的天平发生方向变化的时候,从美国角度来看,**一系列政策打压中国是很正常的。当时艾利森表示,2013年、2014年,希拉里、奥巴马提出亚太再平衡的时候其实“已经晚了”,应该在2004年美国的实力远远超越中国的时候提出(再平衡)。


在他看来,再过几年中国就会超过美国,成为更强大的国家。他提出一个非常简单的理由:中国更有效率。他举例,从哈弗学院到本科之间隔着查尔斯河,其中一个在修的桥修了10年依然没有修好。而中国北京三元桥,从拆除到再建仅用了48小时。他说,这就是你们中国的效率,所以他认为中国是更有可能成为发展更快的国家。


当然在对国家长期发展判断上也有“灯下黑”的情况,这在投资当中也经常出现。例如,2017年我和中欧同学分享了两个公司:某龙头白酒和某龙头互联网公司。当时我们班有两个龙头互联网公司的8号员工和13号员工。我记得,当时龙头互联网公司每股仅三四十港元,我非常看好,但是我们的8号员工同学把股份给卖了,2018年遇到他,他说少赚了8个亿。


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