不可证伪性，领先市场的时机，以及交易的落地

以下文章来源于小林宏观 ，作者小林本人

红与绿导读：

最合理的交易，是始终领先市场半个身位左右，比如拐点的时候就想到要复工，复工快完成想到可能要交易同比，而不是拐点的时候想到疫情会造成长期影响，或者疫情在爆发的时候想到要复工。这半个身位的领先可以让你做到跟市场共舞的同时，又保持一丝清醒，这种有点骑驴找马的态度，是做交易里面最舒服的状态。

今年无疑是宏观大年，逻辑切换大开大合，行情剧烈但快速。短短半年，交易重心从补库和春季躁动的朦胧预期，到国内经济停滞，国内经济重启，国外经济停滞，再到国外经济重启。结构上还有资源国的爆发，内需和外需的取舍，贸易战的扰动等次逻辑。经历了这半年，身体上感觉老了三岁，经验上感觉富足了十年。

趁着还有印象写下几个感悟。

一、逻辑的不可证伪性

利弗莫尔大作里面有个技术上的概念，叫最小阻力位，价格往往会朝着最小阻力位发展。其实引申到基本面上，最小阻力位就是不可证伪性，行情会朝着不可证伪性比较强的方向发展，直到被证伪为止。比如3月份交易国外经济停滞的时候，空头的主要不可证伪逻辑是“世界末日”：

1. 疫情刚开始加剧的时候，只要不停工隔离，世界末日逻辑就无法证伪。

2. 经济开始停滞了，只要不出拐点，世界末日逻辑也无法证伪。

3. 出了拐点了，疫情可控，世界末日逻辑可以被证伪。

所以在疫情出拐点之前，价格就会一直朝着世界末日逻辑发展，这里面市场也会波动，会跟随现实去调整疫情的严重程度，但主线始终是围绕世界末日。直到最后被拐点证伪，市场开始意识到疫情可控，开始寻找下一个不可证伪的逻辑。

复工了以后，我们发现资产价格涨得很好，这里面的不可证伪逻辑变成了“万物复苏”：

1. 出现拐点的时候，因为预期不会再差，万物复苏逻辑无法证伪。

2. 开始复工的时候，因为每天自然环比都在变好，万物复苏逻辑无法证伪。

3. 接近完全复工，环比不再变好，同比开始被拿上台面，万物复苏逻辑可以被证伪。

所以在完全复工之前，价格会一直朝着万物复苏逻辑发展。这里面市场也会波动，会跟随现实去调整复工的斜率，但主线始终是围绕复苏。直到最后完全复工，市场意识到其实疫情是会影响基础病的，开始寻找下一个不可证伪的逻辑。

利弗莫尔的大作里还有一个名言，叫做屁股赚到的钱比脑袋赚到的钱多，本质上就是要拿得住赚钱的单子，中间回撤不要管，所谓让利润奔跑。引申到基本面上，一旦寻找到逻辑上的不可证伪性，就要拿到被证伪为止，中间逻辑强弱波动不要管，所谓出入场逻辑统一，知行合一。

二、领先市场的时机

索罗斯的名言大家也都耳熟能详，世界经济史是一部基于假象和谎言的连续剧，想要获得财富，做法就是认清假象，投入其中，然后在假象被公众认识之前退出游戏。这里面的认清假象指的就是上一条的知道市场的不可证伪逻辑，但索罗斯这句话里更重要的其实是投入其中并及时抽身。

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宏观经济的逻辑错综复杂，长周期短周期交织，在任何一个时间点，总是能找到各种看多看空的理由。比如我因为复工看多，看空的人可以说全球债务周期到达末端会有全球大清算，美元大崩溃。这个逻辑本身当然没错，但用来交易就感觉领先市场太多。

最合理的交易，是始终领先市场半个身位左右，比如拐点的时候就想到要复工，复工快完成想到可能要交易同比，而不是拐点的时候想到疫情会造成长期影响，或者疫情在爆发的时候想到要复工。半个身位的领先就好比德州里面只比对手领先一点点，上顺对下顺，顶两对对底两对，这是最能够赚大钱的牌。

这半个身位的领先可以让你做到跟市场共舞的同时，又保持一丝清醒，这种有点骑驴找马的态度，是做交易里面最舒服的状态。

交易里最忌讳的状态，就是相信“不是不报，时候未到”。领先市场太多并不是好事情，不参与还算好，如果一旦逆势参与，这种朴素的执念，有时候会在你逻辑正确的同时把你打到爆仓。

三、表达的方式和交易的落地

中国人比较含蓄，表达感情都比较扭捏。但交易不能这样，一旦有观点，要找最鲜明的品种表达出来，否则词不达意，就像明明喜欢苹果别人却送你梨子一样，要也不是不要也不是，拿在手里不尴不尬。

不落地的研究就像不能射门的前锋，球技再华丽也不值一提。

这半年下来，我发现这是我最欠缺的一点，一方面我缺乏行动力，外盘拖着久久不开，总是怕麻烦；一方面我思考经常停留在逻辑层面，具体到落地我会有点“这不是我的事儿了”的奇怪脑回路。因此整体看下来虽然这半年我逻辑层面没有出大的问题，却总是在关键节点没有赚到大钱，有点浪费行情。

接下来要做的，就是尽量把手里的工具再丰富一点，然后养成“逻辑落地”这个最后一步，每次表达完观点，一定要找到能说服自己的标的。

总结一下就是，找到多空双方的逻辑主线，站在更加不可证伪的那一方，找到最能表达清楚逻辑的头寸，然后跟随市场交易，始终想办法领先半步。