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不可证伪性,领先市场的时机,以及交易的落地

张咏 2020-6-16 22:41 97人围观 交易研究

以下文章来源于小林宏观 ,作者小林本人


红与绿导读:


最合理的交易,是始终领先市场半个身位左右,比如拐点的时候就想到要复工,复工快完成想到可能要交易同比,而不是拐点的时候想到疫情会造成长期影响,或者疫情在爆发的时候想到要复工。这半个身位的领先可以让你做到跟市场共舞的同时,又保持一丝清醒,这种有点骑驴找马的态度,是做交易里面最舒服的状态。




今年无疑是宏观大年,逻辑切换大开大合,行情剧烈但快速。短短半年,交易重心从补库和春季躁动的朦胧预期,到国内经济停滞,国内经济重启,国外经济停滞,再到国外经济重启。结构上还有资源国的爆发,内需和外需的取舍,贸易战的扰动等次逻辑。经历了这半年,身体上感觉老了三岁,经验上感觉富足了十年。


趁着还有印象写下几个感悟。


一、逻辑的不可证伪性


利弗莫尔大作里面有个技术上的概念,叫最小阻力位,价格往往会朝着最小阻力位发展。其实引申到基本面上,最小阻力位就是不可证伪性,行情会朝着不可证伪性比较强的方向发展,直到被证伪为止。比如3月份交易国外经济停滞的时候,空头的主要不可证伪逻辑是“世界末日”:


1. 疫情刚开始加剧的时候,只要不停工隔离,世界末日逻辑就无法证伪。

2. 经济开始停滞了,只要不出拐点,世界末日逻辑也无法证伪。

3. 出了拐点了,疫情可控,世界末日逻辑可以被证伪。


所以在疫情出拐点之前,价格就会一直朝着世界末日逻辑发展,这里面市场也会波动,会跟随现实去调整疫情的严重程度,但主线始终是围绕世界末日。直到最后被拐点证伪,市场开始意识到疫情可控,开始寻找下一个不可证伪的逻辑。


复工了以后,我们发现资产价格涨得很好,这里面的不可证伪逻辑变成了“万物复苏”:


1. 出现拐点的时候,因为预期不会再差,万物复苏逻辑无法证伪。

2. 开始复工的时候,因为每天自然环比都在变好,万物复苏逻辑无法证伪。

3. 接近完全复工,环比不再变好,同比开始被拿上台面,万物复苏逻辑可以被证伪。


所以在完全复工之前,价格会一直朝着万物复苏逻辑发展。这里面市场也会波动,会跟随现实去调整复工的斜率,但主线始终是围绕复苏。直到最后完全复工,市场意识到其实疫情是会影响基础病的,开始寻找下一个不可证伪的逻辑。


利弗莫尔的大作里还有一个名言,叫做屁股赚到的钱比脑袋赚到的钱多,本质上就是要拿得住赚钱的单子,中间回撤不要管,所谓让利润奔跑。引申到基本面上,一旦寻找到逻辑上的不可证伪性,就要拿到被证伪为止,中间逻辑强弱波动不要管,所谓出入场逻辑统一,知行合一。


二、领先市场的时机


索罗斯的名言大家也都耳熟能详,世界经济史是一部基于假象和谎言的连续剧,想要获得财富,做法就是认清假象,投入其中,然后在假象被公众认识之前退出游戏。这里面的认清假象指的就是上一条的知道市场的不可证伪逻辑,但索罗斯这句话里更重要的其实是投入其中并及时抽身


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宏观经济的逻辑错综复杂,长周期短周期交织,在任何一个时间点,总是能找到各种看多看空的理由。比如我因为复工看多,看空的人可以说全球债务周期到达末端会有全球大清算,美元大崩溃。这个逻辑本身当然没错,但用来交易就感觉领先市场太多。


最合理的交易,是始终领先市场半个身位左右,比如拐点的时候就想到要复工,复工快完成想到可能要交易同比,而不是拐点的时候想到疫情会造成长期影响,或者疫情在爆发的时候想到要复工。半个身位的领先就好比德州里面只比对手领先一点点,上顺对下顺,顶两对对底两对,这是最能够赚大钱的牌。


这半个身位的领先可以让你做到跟市场共舞的同时,又保持一丝清醒,这种有点骑驴找马的态度,是做交易里面最舒服的状态。


交易里最忌讳的状态,就是相信“不是不报,时候未到”。领先市场太多并不是好事情,不参与还算好,如果一旦逆势参与,这种朴素的执念,有时候会在你逻辑正确的同时把你打到爆仓。


三、表达的方式和交易的落地


中国人比较含蓄,表达感情都比较扭捏。但交易不能这样,一旦有观点,要找最鲜明的品种表达出来,否则词不达意,就像明明喜欢苹果别人却送你梨子一样,要也不是不要也不是,拿在手里不尴不尬。


不落地的研究就像不能射门的前锋,球技再华丽也不值一提。


这半年下来,我发现这是我最欠缺的一点,一方面我缺乏行动力,外盘拖着久久不开,总是怕麻烦;一方面我思考经常停留在逻辑层面,具体到落地我会有点“这不是我的事儿了”的奇怪脑回路。因此整体看下来虽然这半年我逻辑层面没有出大的问题,却总是在关键节点没有赚到大钱,有点浪费行情。


接下来要做的,就是尽量把手里的工具再丰富一点,然后养成“逻辑落地”这个最后一步,每次表达完观点,一定要找到能说服自己的标的。


总结一下就是,找到多空双方的逻辑主线,站在更加不可证伪的那一方,找到最能表达清楚逻辑的头寸,然后跟随市场交易,始终想办法领先半步。



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来自: 扑克财经

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