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跳出经济看经济:一文读懂经济周期

KUO 2020-6-14 17:35 227人围观 市场解析

【正文】

月满则亏、水满则溢、物盛则衰,这是对经济周期的最好哲学阐释。事实上自1980年以来中国已历经四次经济周期,而目前正处于第四轮经济周期的下行阶段,如果自2008年(因4万亿刺激计划我国经济下行的起点延迟至2010年)算起,应该说我国经济处于下行周期已持续10余年的时间,且仍在继续。

进一步,在经济金融研究以及具体的投资交易中,经济周期不仅不陌生,反而还有超乎想象的实践价值,它可以帮助人们跳出固有的思维框架,站在更高的层面理解经济运行的逻辑。事实上对经济周期的深入理解同样也是搭建宏观框架的重要内容,而“人生发财靠康波”中的“康波”便是经济周期的一个实践对应。


一、经济周期的基本内涵


对经济周期基本内涵的理解,既可以较为理论,亦可以比较通俗,本文尝试兼而有之,尽量不会显得枯燥。

(一)经济周期(Economic Cycle)是指经济运行过程中周期性出现扩张、收缩的过程,国外喜欢将其称之为商业周期。经济周期具体体现为由供给冲击、需求冲击或技术冲击等多种因素所造成的经济有规律性的波动过程。

(二)从经济周期的英译来看,周期本身自带循环的内涵。而实践中通常也会将经济周期划分为复苏(扩张)、繁荣(过热)、衰退(收缩)与萧条等四个阶段,这四个阶段的循环往复便是一个又一个周期的延续。

1、虽然经济周期本身无法完全解释和预测,但是经济周期在四个阶段,特别是衰退与萧条阶段的特征却总是出奇的相似,即产出下降、企业利润下滑、消费者购买力下降、存贷增加、失业增加等。

2、虽然经济周期的持续时间并不固定,但却基本遵循着上述四个阶段的循环过程。

(三)具体分析时,人们喜欢将经济增长率上升和下降的交替过程描述为一个完整的经济周期。在此基础上,人们通常还会根据一些经济统计指标的变动来判断所处的经济周期阶段。这些经济统计指标通常会包括工业产值、物价水平、就业率、利率水平变动、借贷规模情况等等。

(四)由于经济增长既可以体现为劳动、资本、技术、土地等各类生产要素的协同过程,亦可以体现为存货、投资、消费各类支出环节,还可以体现为不同行业的联动过程。因此经济周期本身亦可以具化为投资周期(如朱格拉周期)、存货(库存)周期(如基钦周期)、地产和基建周期(如库兹涅茨周期)以及技术周期(如康波周期)等等。

(五)经济周期本身是一个术语,某种程度上甚至可以将其看作是资本主义国家周期性出现危机的一个经验表述。19世纪以来,包括马克思在内的很多学者均坚信在资本主义国家会周期性地爆发经济危机,并以此为信条进行深入研究。

虽然在大萧条时期,凯恩斯主义的实践似乎表明任何经济周期均可以通过政府的逆周期政策来平滑波动,但是20世纪70年代的石油危机、90年代的亚洲金融危机、21世纪初的互联网泡沫、2007-2008年的次贷危机以及2012年欧债危机等表明经济周期依然值得关注。

(六)关于经济周期的决定力量,理论界一般分为两派,一派认为经济周期的根源是由外部因素的冲击所引起(如货币与信贷冲击、技术冲击等),另一派则认为经济周期的根源是由经济体系内的因素引起(如资本要素、消费要素等)。

(七)中国对经济周期的关注始于2005年后,2005-2007年的那一波股市牛市使得美林投资时钟理论在中国大放异彩,经济周期理论也开始引起市场的重视,其中高善文的产能周期理论(资产重估理论)和周金涛的周期嵌套理论算是一个典型代表。

不过实践中由于经济周期各阶段判断标准的不统一以及持续时间的不可预测性使得各类经济周期理论饱受质疑和批评,但这并妨碍经济周期理论及相关思想在宏观经济研究和分析中所体现出的价值。


二、经济周期的传统(理论)分类


传统经济周期理论主要包括但不限于凯恩斯主义经济周期理论、弗里德曼的货币经济周期理论、萨缪尔森的新古典经济周期理论、哈耶克的经济周期理论、熊彼特的创新经济周期理论、实际经济周期理论、明斯基经济周期理论等等。

(一)凯恩斯主义经济周期理论

1、凯恩斯(John Maynard Keynes,1883-1946年)主义经济周期理论主要源于消费的边际倾向递减、资本的边际效率递减、流动性偏好规律等三大规律,这三大规律均会导致经济运行过程中呈现“繁荣、恐慌、萧条、复苏”的周期特征。

2、具体来看,当经济处于繁荣过程中时,由于市场对未来预期较为乐观而大幅增加投资,造成资本的边际产出趋于下降、利润逐渐走低,生产过剩的特征便会越发明显,并可能引发产能过剩危机和经济危机,进而造成市场信心不足、投资开始萎缩、失业上升、存货积压明显,此时政府部门需要通过逆周期需求管理政策来平滑这一波动。



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原作者: 任庄主 来自: 任博宏观论道

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