找回密码
 免费注册
  • QQ空间
  • 回复
  • 收藏

汇添富杨瑨的孤独与苛求

郭炫 2020-6-10 08:57 102人围观 交易研究

来源:金融圈女神经
作者:曲艳丽

在A股市场上,像汇添富基金杨瑨这样的基金经理,是极其少见的。

他是TMT研究员出身,却是一个对价值极度苛求的成长股基金经理。

汇添富内部的另外一位基金经理评价他:“从来没有见过这么纯粹的人。”

做基金经理三年,他管理了互联网QDII、大消费、TMT等三类完全不同的基金,业绩竟然都很好。
 
与其成长股风格不相称的是,他的持股非常稳定,不做频繁交易。

清华学霸、模样清秀、爱好网球的杨瑨被很多人视为“男神”。然而,在采访中对杨瑨的初印象,是高冷的、干练的、内心对事物的要求极其严格。


1
  定性  
价值投资的基本框架是,把现金流量化并折现,像一把尺子,计算公司的价值中枢。当股价偏离价值中枢,买入或卖出。

然而,在成长股尤其是科技行业,杨瑨发现,并没有这样的一把尺子。
 
杨瑨的投资框架是5个圈。
 
第一个圈是管理层和公司治理结构,第二个圈是商业模式,第三个圈是竞争优势,最后两个圈是短期基本面趋势和估值。

其中,前面3个圈决定公司的底色,后面2个圈经常影响股价的短期波动。
 
“研究一家公司,其实最好的办法是建立各种‘触点’。” 杨瑨所说的触点,就是自上而下的接触公司各个层次的人,去感知其治理架构、管理层、价值观、初心和动机。
 
杨瑨是清华大学工程学硕士,但是他看待一个公司有很多感性的维度,定性比定量更高一个维度,这是一种反差。

原因是他认为,下个季度、下下个季度的基本面趋势,并不能代表未来。起决定作用的,是背后更深层次的东西。
 
“公司的治理架构就像是一套游戏规则,怎么设计游戏规则是非常重要的”、“这种认知是感性的,以至于无法量化。”杨瑨称。


2
  孤独感  
杨瑨,一个从来不参加业内投资交流饭局的人。

这种孤独感,在他做美股时最深刻。在中国做美股投资的人很少,美国很多公司经常一跌百分之二三十,那时候他很孤独,“没有人会帮你扛”。

“你是认错,还是觉得这个公司没问题、甚至应该加仓?当你面临很多这样孤独的决策,独立思考能力就很重要。你对公司要有自己的定价观,不能随着大流走。”杨瑨称。

在汇添富基金总经理张晖的一篇访谈中,提过杨瑨的故事。

2013年-2015年,小盘概念横飞,杨瑨不认可的一些股票疯涨不止。杨瑨向张晖提出了辞职,要离开这个行业。他说他太痛苦了,怀疑自己的价值和理念,但又不愿意曲意迎合市场。
 
“杨瑨对所研究的公司与行业有着准确清晰的判断标准。” 张晖表示,他坚持让杨瑨留下来,熬过去,不要迫于外界压力而违心改变,坚持按照自己的理念去慢慢做,坚持正确的事情总会有答案。
 
很快,市场加速出清,价值回归,张晖没有看错。他对杨瑨的评价是“一个很执着很纯粹的人”。

如今再提起这个话题,杨瑨比当年从容多了。
 
“以前我做研究员的时候,经常因为电子行业有这样一阵风、那样一阵风,还会看一下,现在做投资就再也不看这些了。” 杨瑨称。

“杨瑨可能不是最猛的,他比大多数人都苛求价值,组合里的股票是你挑不出什么毛病的,换个角度看,他的风格就是温和。” 接近杨瑨的人士表示。

在采访的最后,杨瑨提及,去基金业协会培训,第一句话就是:“作为基金管理者,最主要的职责就是四个字,勤勉尽责,这是底线。”
 
大家把辛苦血汗钱交给基金经理管,而有些人利用这些钱追求功利、为了排名、赌一些风口,这是最不负责任的做法,因为很多持有人就很单纯地看阶段性涨幅,以为涨很多的就是好基金。做基金经理的第一点就是要勤奋、有责任心。

在说这些话的时候,杨瑨的神情中有一种少年感。

123下一页

路过

雷人

握手

鲜花

鸡蛋
原作者: 曲艳丽 来自: 金融圈女神经

宽客之家微信公众号

宽客之家公众号

专注于量化策略的研究,数据研究,科技金融发展。扫一扫立即关注。

宽客之家客服号

宽客之家客服号

关注宽客之家客服号,实时获取中国宽客的动态。

电话咨询: 135xxxxxxx
关注微信