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4、黑石密码 随着彼得森年纪的增大，他慢慢淡出了黑石的管理。施瓦茨曼自然成了黑石唯一的掌舵人，他带领黑石在华尔街20年的风云变幻中，逐步成长为新的王者。黑石此后的成功可以总结为： （1）谨慎 在群狼环伺的华尔街，黑石对堤防风险的谨慎甚至到了懦弱和病态的地步。投资的第一准则是投资者必须承受风险才能获得回报，但是施瓦茨曼好像不能理解这一点，作为一个世界级投资者，他的风险厌恶程度超越了一般人想象。施瓦茨曼拒绝了很多前景不错的项目，但这也避免犯下不可挽回的大错。很多原先排在黑石前面的私募股权公司不是被黑石消灭了，而是被他们自己消灭了。高手过招，不在于你的招数多高明，而在于你的错误最少。 （2）专注核心能力 随着互联网革命的兴起，网景，雅虎，亚马逊和eBay等公司先后上市，很多风险投资机构赚得盆满钵满。 风险投资和股权收购基金的底层逻辑完全不同，风险投资是沙里淘金的过程，赌的是哪个企业能最先取得技术突破，哪个能最快将产品推向市场并占领较大份额。再多的数据分析也不能预言一个网站能否抓住公众的想象力，或者一个新兴生物技术公司能否成功发现治疗癌症的新药。 但股权收购行业却是步步为营的地面战，首先需要分析行业周期和介入时间点，其次需要通过密密麻麻的报表和模型计算现金流，确保买下的公司在经济起伏中保证还本付息不会破产，最后渐进改善盈利能力以提升公司价值。如果把各种问题都想到了，最后一般都会取得不错的回报。 风险投资在快速发展，施瓦茨曼感到了前所未有的压力，但他抵抗住了诱惑，因为他认为这不是其所擅长的。 （3）做企业的朋友 资本为王的华尔街，很多私募股权机构迷失了自己，觉得他们才是一切的主宰。在杠杆收购最疯狂的时代，资本在实业届疯狂掠夺，通过资本腾挪赚钱，被称为“门口的野蛮人”。施瓦茨曼坚持做企业的朋友，这在当时的华尔街是个异类。施瓦茨曼只开展友好型收购，通过杠杆、金融工程方法、良好的时机以及和企业共同调整战略及运营赚钱，因此得到很多企业的欢迎，得到了更多业务机会。 此后，股权收购市场的参与者越来越多，不断上涨的价格改变了游戏规则，逼迫收购者将盈利重点放在改善企业自身经营状况上。黑石开始研究如何优化公司的获利结构并加强利润率高的业务，如何改善与企业的关系，而不是像以前单纯玩资本腾挪术。趋势的发展增加了黑石取胜的优势。 （4）精准的眼光 股权收购的经验锤炼了黑石对周期和时点的判断力，改善公司盈利水平的能力，以及对公司现金流的良好把握能力。凭借这些能力，施瓦茨曼开始了在不良资产收购和房地产收购上的扩张。 20世纪80年代资产泡沫破灭，房地产商和银行在困境中挣扎，政府也急于脱手价值几十亿美元的贷款资产。在步入低谷的不良资产和房地产业务中，施瓦茨曼把握住了大发横财的机会。到2019年，黑石持有房地产物业面积超过1亿平米，类型包括办公、商业、酒店、住宅和物流地产等，成为全世界最大的“房地产公司”。 5、无冕之王 2007年黑石上市，世人终于有机会在其披露的材料中一窥黑石的真实情况。2006年，黑石集团为60个合伙人创造了23亿美元利润，平均每人3800万美元，施瓦茨曼一个人就得到了3.98亿美元，这还仅仅是工资。IPO为施瓦茨曼和他的同伴们带来了第二笔横财，23.6%的股权出售给普通投资者所获得的76亿美元中，黑石集团及其合伙人拿到了46亿美元，施瓦茨曼一个人拿到了6.84亿美元。同时施瓦茨曼所持有的剩余股票价值94亿美元。 黑石的上市还带动了KKR和阿波罗全球管理公司等相继上市，从而揭开了私募股权公司的神秘面纱，并将其推向华尔街主流。曾经，私募股权公司仅仅是一个依靠别人施舍来维持交易的乞求者，现在人们反过来要围绕在私募股权公司周围巴望分一杯羹，他们终于成长为华尔街的“无冕之王”。 参考资料：《资本之王》，戴维•凯里/约翰•莫里斯，中国人民大学出版社 |
