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各类行情中仓位管理的要点

郭炫 2020-5-30 14:27 79人围观 交易研究

油价暴跌及疫情恐慌导致的大宗商品暴跌,终于在企稳后缓缓反弹,但最近的行情真得很难做,没有强力持续的流畅行情,更多的是走走停停,纠结上行。中间还说不准因为什么市场消息再大跌一下,用好几天积攒的一点多头利润瞬间全部回吐,如果有加仓,甚至可能都是亏损出局。


我身边就好多朋友,明明找到了很好的入场点,前面也积攒了不错的利润,但是就是因为加仓做得不好,要么利润回吐,要么从赚变亏。加仓,真的有必要么?真的那么难么?


我之前有一篇文章分析过暴利实现与资金使用效率的问题,暴利的实现就是超高的平均效率*超长的时间,正确的做法是,在单个有可能发展行情的品种上,不断的积攒效率,只要行情朝着自己有利的方向发展,就不断地提升仓位,同时确保不影响已有浮盈太多,行情回撤时适当降低仓位,而不是一股脑全部抛掉,行情恢复后再慢慢加回来。整个行情走完后,哪怕最后加的仓位是亏损出来的,但是平均下来,这样的效率是最高的。


逻辑推导的理想模型是这样的,但是在具体操作中,还是有很多细节的问题需要把握的。下面我们来具体分析一下:


一、行情的非线性


很多朋友执着于高胜率入场的手法,在执行加仓时,采用的标准和开仓完全一样,这样就带来了两个问题。


一是行情并不是线性的发展,而是往往长时间震荡,然后短时间快速爆发,是极度不平均的,如果加仓与入场的标准完全一致,哪怕可以在爆发的初始找到非常合适的入场机会,但后面整个流畅的行情,就没有一样的切入点了。于是整个流畅的行情中,只有很轻的仓位,等到再出现标准加仓机会时,却往往是行情减速甚至转向的开始,于是一加仓就亏损出局。


二是如果错过了最佳的入场点,后面整个流畅行情就彻底错过,完全没法再上车,踏空原本就不多的机会。而长期稳定盈利的基础,就是在保持操作一致性的基础上,不错过机会,才能用做正确获得的盈利覆盖之前的试错亏损,进而盈利。


二、加仓与开仓的不同


开仓时,我们用一定额度的可能止损作为代价,冒着风险去博取后面可能的盈利,加仓的本质也一样,只不过,加仓时,因为我们底仓已经有了一定的盈利,我们是用已有的盈利去博取更大的利润,大不了整个仓位下来是不赚的,至少不会亏损。所以在风险接受度上,加仓显然是应该比开仓更高一些的


资本资产定价模型(CAPM)告诉我们,金融投资的利润来源于风险。我们可以假想一下一段趋势的风险曲线,如果将行情的持续时间设为横坐标,风险设为纵坐标,我们画一个图,会得到一个近似U型。

以一段趋势行情为例,应该很容易理解,行情刚启动时,就是趋势的起点位置,在刚刚结束一段下跌时就买入做多,风险肯定是比较大的。随着行情的运行,跟风资金的变多,风险是慢慢变小的,而走了很远之后快结束时,风险又慢慢开始变大,直到行情结束。


这只是一个粗略的理想模型,我们无法量化曲线上具体某个点的风险大小,也无法在实际操作中预测出具体哪个时间点位上风险最小,但是很显然,当错过U型的最低点后,如果还没有底仓或者没有在之前的行情中有盈利,那越晚开仓、越晚加仓,风险就越大,最理想的情况应该是在风险下行、甚至是风险最低的点开仓,然后快速在风险低位加仓,当风险上行时,用已有的丰厚的盈利来对冲后面继续加仓的风险。


既然我们选择的开仓点,很有可能是在U型最低点的左侧,也就是风险绝对值还没那么小的地方,所以我们应该尽量选择一个相对稳定流畅的行情级别,我们之前也分析过,时间级别越大,行情越稳定,所以,行情刚开始反转的阶段,初次开仓时,应该尽量选择大一点的时间级别,这样基础的胜率是有所保障的。


而随着行情的发展,行情极有可能随着风险的下行开始加速,此时在盘面上会看到不断抬升的价格和长阳,如果还是用大的时间级别,一样的入场手法去加仓,有极大的概率是找不到机会,或者找到的机会也已经离初次入场点很远了。逻辑上来讲,大的趋势可能还没结束,而且我们有了底仓的丰厚利润,应该放大风险敞口,放大加仓的止损,去博取后面可能的利润,避免被假突破和大的波动把你洗出去。所以,此时应该用不那么稳定的小时间级别,虽然有可能不够稳定,但是因为你放大了止损,所以可以对冲掉这个不稳定,但是又抓住了大级别抓不住的机会。


三、如何处理利润回吐与潜在暴利


因为我们加仓时很可能已经过了U型曲线的最低点,也就是错过了风险小的区域,体现在行情上,就是此时的行情没那么流畅,突破后会有回撤,或者有很多假突破等等。


但是,在最近这种没有流畅行情的情况下,行情一旦回撤,有很大的可能就是彻底的反转,原本底仓的利润就并不丰厚,如果按照放大风险敞口的做法,反而会损失很大的利润。明明一段还不错的行情,如果不加仓,能够有不错的收益,结果一加仓,变成不赚甚至亏损了。这种情况我们应该怎么处理呢?


正确的做法,是需要根据行情所处阶段灵活处理,目前的阶段,是行情暴跌后的企稳反弹,价格上涨的过程中是很多阻力的,因为大的趋势还是下跌,现在只是对之前下跌的修复。所以,行情是有很大的概率在某些重要的阻力位停滞的。如果我们在合适的位置已经入场了,当行情走到某个重要阻力位时,是应该主动止盈部分仓位,兑现一部分利润的,同时保留一点仓位继续博取后面价格继续上行的可能。因为已经有了落袋的利润,持仓的仓位又有所降低,所以场内的这部分仓位,止损可以设置的更加宽松一些,用来应付行情在阻力位可能出现的大幅波动。


设想一下, 如果我们没有主动止盈,那为了避免利润大幅回吐,肯定是不敢设置宽松的止损的,这样很有可能一个小波动就把我们洗出去了。而如果全部止盈的话,一旦行情继续上行,甚至开始加速,再次入场就没有了好的成本。


很显然,重要阻力前的加仓,也应该更加小心一点,最好不要在阻力的附近加仓。另外,根据上面的逻辑可以推导出行情开始减速时的加仓操作方式,就是要侧重稳定性,而不是去抓机会。因为这个时候,就算是大级别,也会给你很好的机会,而小级别,会因为行情的减速而导致胜率特别低,损耗是很大的。


四、未来行情注定大幅波动


接下来大宗商品应该会进入一个大波动的周期,因为疫情的影响,全球的经济增速都有了下滑,很多行业甚至至今无法完全复工,社会需求是匮乏的,按理说价格应该是下降的。但是,全球又进入了一个所谓负利率的时代,像美国还开启了无限量QE,不断放水,我们国家也全力发展基础建设,增加赤字,发行特殊国债,释放了很多流动性,传递到商品上,肯定会有通胀的效果,从这个基础上,价格又得到了支撑。所以未来,大宗商品的波动性是肯定会变大的。连续的大的趋势行情会越来越少的,想要通过加仓赚大钱,却更容易导致亏损。


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