引言理查和马文是华尔街著名的财务分析专家,二人合作研究愈 30 年,在业界有着很高的声望,现在均任罗根资产管理公司投资经理。他们二人都是格雷厄姆和巴菲特的追随者,奉行价值投资的理念,本篇将要介绍的理查&马文价值导向选股法则正是两人价值投资理念的集中体现。 策略思路理查和马文是价值投资的拥护者,在投资组合选股中,尤其重视分红率高且稳定的公司。二人于 1980 年代开始合作研究关系,曾先后于核心财务公司(CoreStates Financial)、伯恩财务集团合作进行投资方面的研究。之后二人正式开始以价值投资方式进行投资组合管理,其投资业绩始终保持在同类资产管理公司的前列。其策略主要从五个角度对股票提出要求: 一、股票具备一定的市值规模; 二、股票具有一定的分红收益; 三、公司的财务状况要求健康; 四、股票具备合理的估值; 五、公司有充足的现金流。 从这五个角度出发,我们给出选股的六个指标: 1.市值 这六个指标共同构建了选股准则,行程了理查马文价值导向选股法则。这五条准则非常清晰明确,均为可直接量化实现的准则。每条准则具有明确的量化描述和判断条件,除个别部分需对中国市场调整外,我们的回测将严格按照这六条准则复制,不存在需主观判断而不能量化的准则。 策略细节归纳理查马文价值投资策略初始版本,可以大致总结策略衡量的五个方面: (1)用总市值来要求目标公司具备一定的公司规模; (2)用股息收益率来衡量股票的分红水平,保证价值投资者能够获得一定的分红收益。 (3)用资产负债率来衡量公司的偿债能力和财务结构,保证买入的投资标的具备足够强大的资产负债表; (4)用市盈率来衡量股票的估值,要求买入的投资标的足够“便宜”,具有合理的估值; (5)用每股现金流量保证目标公司具有较为充足的现金水平。 其价值选股标准也主要围绕着这三个方面,具体为: 1)罗伯·瑞克超额现金流选股法则的通用版本: a)总市值大于等于市场平均值 |