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理查马文价值导向选股法则

张咏 2020-5-27 08:56 237人围观 策略研究

引言

理查和马文是华尔街著名的财务分析专家,二人合作研究愈 30 年,在业界有着很高的声望,现在均任罗根资产管理公司投资经理。他们二人都是格雷厄姆和巴菲特的追随者,奉行价值投资的理念,本篇将要介绍的理查&马文价值导向选股法则正是两人价值投资理念的集中体现。

策略思路

理查和马文是价值投资的拥护者,在投资组合选股中,尤其重视分红率高且稳定的公司。二人于 1980 年代开始合作研究关系,曾先后于核心财务公司(CoreStates Financial)、伯恩财务集团合作进行投资方面的研究。之后二人正式开始以价值投资方式进行投资组合管理,其投资业绩始终保持在同类资产管理公司的前列。其策略主要从五个角度对股票提出要求:

一、股票具备一定的市值规模;

二、股票具有一定的分红收益;

三、公司的财务状况要求健康;

四、股票具备合理的估值;

五、公司有充足的现金流。

从这五个角度出发,我们给出选股的六个指标:

1.市值
2.市盈率
3.股息收益率
4.股息率相对全市场水平
5.资产负债率
6.每股现金流净额

这六个指标共同构建了选股准则,行程了理查马文价值导向选股法则。这五条准则非常清晰明确,均为可直接量化实现的准则。每条准则具有明确的量化描述和判断条件,除个别部分需对中国市场调整外,我们的回测将严格按照这六条准则复制,不存在需主观判断而不能量化的准则。

策略细节

归纳理查马文价值投资策略初始版本,可以大致总结策略衡量的五个方面:

(1)用总市值来要求目标公司具备一定的公司规模;

(2)用股息收益率来衡量股票的分红水平,保证价值投资者能够获得一定的分红收益。

(3)用资产负债率来衡量公司的偿债能力和财务结构,保证买入的投资标的具备足够强大的资产负债表;

(4)用市盈率来衡量股票的估值,要求买入的投资标的足够“便宜”,具有合理的估值;

(5)用每股现金流量保证目标公司具有较为充足的现金水平。

其价值选股标准也主要围绕着这三个方面,具体为:

1)罗伯·瑞克超额现金流选股法则的通用版本:

a)总市值大于等于市场平均值
b)股息率大于等于市场平均值的 1.5 倍
c)最近一期资产负债率小于市场均值
d)最近一年市盈率小于市场平均值
e)最近一年每股现金流量为正值且大于市场平均值
f)姑息率最高的前 10 家


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