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【期权策略】12大期权交易策略详解(03)

郭炫 2020-5-18 14:57 126人围观 策略研究

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卖出看涨期权,提高期货多头盈利

使用时机:对期货看涨但上有阻力,或者有明确利润目标和价位目标

操作方式:买进期货+卖出虚值看涨期权

最大获利:执行价格-期货买入价+权利金

最大损失:无限制

损益平衡点:期货建仓价格-权利金

特 点:通过卖出期权,收入权利金,可以增加盈利;可规避期货价格下跌的风险,但不完全

例:某投资者以市场价格18000点买入1手恒指期货,认为期货价格会上行至18600点,因此,以300点卖出5手同月份执行价格为18600点的看涨期权,收到共1500点的权利金。

情况一:如果期货价格上涨,达到或低于18600点,证明投资者基于期货价格的判断十分准确。期货部位盈利。期权仍处于平值或虚值状态,买方不会提出执行。

情况二:如果期货价格上涨到18600点以上价格,期货部位盈利,期权部位亏损。期权转化为实值状态,若期权的买方会提出执行,投资者会被指派建立期货空头部位,价格为18600点。正好对冲其18000点的期货多头,获得收益600点,加上其获得的权利金收入,获利可达到900点。相当于以18900的价格平仓。

情况三:如果价格下跌,但不低于17700点。期货部位的亏损和期权部位的盈利同步扩大,如果持有到到期日,投资者仍可以用权利金收入来弥补期货多头的亏损。但如价格跌破17700点后,期货部位的损失继续扩大,期权部位的盈利却不再增加,因为期权卖方的最大盈利为其收到的权利金。所以,在市场超出所料的下跌情况下,投资者的期货多头风险将无法通过卖出的看涨期权而完全得到弥补。 


12 

卖出看跌期权,提高期货空头盈利

使用时机:对期货看跌,但有明确利润目标和价位目标

操作方式:卖出期货+卖出虚值看跌期权

最大获利:期货卖出价-执行价格 +权利金

最大损失:无限制

损益平衡点:期货卖出价+权利金

特 点:通过卖出期权,收入权利金,可以增加盈利;可规避期货价格上涨的风险,但不完全

例:某投资者认为恒指期货价格会有400点的跌幅,因此以市场价格18000点卖出1手恒指期货。同时,以330点卖出5手同月份执行价格为14600点的看跌期权,共收到1650点权利金。

情况一:如果期货价格下跌,但不低于17600点。期货部位盈利。期权仍处于平值或虚值状态,买方不会提出执行。

情况二:如果期货价格下跌到17600点以下,期货部位盈利,期权部位亏损。同时期权转化为实值状态,若期权的买方提出执行,投资者会被指派建立期货多头部位,价格为17600点。

正好对冲其18000点的期货空头,获利400点,加上其获得的权利金收入,总获利可达到730点。相当于以17270点的价格平仓。

情况三:如果价格上涨,但不超过18330点,期货部位亏损,期权部位盈利,期权到期后,投资者仍可以用权利金收入来弥补期货空头的亏损。

如果投资者判断失误,价格向上突破18330点后,期货空头的亏损继续增加,看跌期权空头部位的盈利却不再增加,因为期权空头的最大盈利是其收到的330点的权利金。在市场大幅上涨的情况下,投资者期货空头的风险将无法通过卖出看跌期权而完全得到弥补。

END


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