• QQ空间
  • 回复
  • 收藏

20世纪最著名的逆向投资者,从1万美元做到220亿美元!

张咏 大佬时光 2020-5-11 03:12 115302人围观

本文来自雪球

20世纪最著名的逆向投资者,创立了曾是全球最大最成功的邓普顿共同基金集团,100年来最成功且最负盛名的职业投资者之一。

《福布斯》杂志盛赞他为“全球投资的鼻祖”,认可了他在其他人不敢为之时在全球寻找投资机会的努力。

《纽约时报》评选他为"20世纪全球十大顶尖基金经理人"。

美国《Money》杂志将邓普顿誉为“本世纪当之无愧的全球最伟大的选股人”。

慈善家,1987年英国女王因其多年来为慈善事业做出的贡献授予其爵位。

行情总在绝望中诞生,在半信半疑中成长,在憧憬中成熟,在希望中毁灭。

——约翰•邓普顿

邓普顿出生于田纳西州,家境贫寒。凭借优异的成绩,他依靠奖学金完成在耶鲁大学的学业,并在1934年取得经济学学位。之后,他在牛津大学继续深造,获得罗德斯奖学金,并在1936年取得法学硕士学位。重返美国后,他在纽约的Fenner &Beane工作,也就是如今美林证券公司的前身之一。

01

逆向投资,1万美元到220亿美元

1937年也就是大萧条最低迷的时候,邓普顿成立了自己的公司——Templeton,Dobbrow & Vance(TDV)。1939年,36岁的邓普顿依靠1万美元的借款购买了104家公司的各100股股票,几年后,其中100家公司的成功为邓普顿掘得了第一桶金。公司取得了相当大的成功,资产规模也迅速增长到了1亿,旗下拥有8支共同基金。

刚开始设立时,他管理的资产是200万美元,而到1967年出**该公司时,已经管理4亿美元。在之后的25年中,邓普顿创立了全球最大最成功的邓普顿共同基金集团,而且,他的基金公司从不雇用销**人员,完全依靠投资表现来吸引顾客。1992年他又将邓普顿基金再次以4.4亿美元卖给富兰克林集团,此时管理的资产已经高达220亿美元。

20世纪60年代到70年代,邓普顿是第一批到日本投资的美国基金经理之一。他以较低的价格买进日本股票,抢在其他投资者之前抓住了机会,在他买进后,日本股市一路蹿升。后来,他发觉日本的股市被高估了,而又发现了新的投资机会——美国。

实际上,邓普顿在1988年就对股东们说,日本的股市将会缩水50%,甚至更多。几年后,日本的股票指数——东京证券交易所指数下跌了60%。

在长达70载的职业生涯中,邓普顿创立并领导了那个时代最成功的共同基金公司,每年盈利高达7000万美元,其运作手法令华尔街眼花缭乱,成为与乔治•索罗斯、彼得•林奇齐名的著名投资家。

退休之后,他通过自己的约翰•邓普顿基金开始活跃于各类国际性的慈善活动。自1972年起,该基金每年重奖在人文和科学研究上有卓著贡献之士,这既是世界上奖金最丰厚的邓普顿奖。

2008年7月8日,邓普顿在他长期居住的巴哈马拿骚逝世,享年95岁。据邓普顿基金会的发言人表示,他死于肺炎。

02

投资方法:“最大悲观点”时进行投资

作为上个世纪最著名的逆向投资者,邓普顿的投资方法被总结为,“在大萧条的低点买入,在疯狂非理性的高点抛出,并在这两者间游刃有余。”

他在全球范围内梳理、寻求已经触底但又具有优秀远景的国家以及行业,投资标的都是被大众忽略的企业。他经常把低进高出发挥到极致,在“最大悲观点”时进行投资。

作为逆向价值投资者,邓普顿相信,完全被忽视的股票是最让人心动的便宜货——尤其是那些投资者们都尚未研究的股票。

经典案例:1939年,他在大萧条与战争的双重恐怖气氛中,借款收购在纽约股票交易所和美国股票交易所挂牌、价格在1美元以下的公司各100股。在这总共104家公司中,34家正处于破产状态,其中4家后来分文不值,但是整个投资组合的价值在四年后上升至4万美元。

03

什么时候卖出股票?

这是一个投资者都想知道的问题。邓普顿表示只有当我们已经找到了一只比原来股票好50%的股票时,才可以替换掉原来的股票。换句话说,如果我们正持有一只股票,这只股票一直表现出色,它现在的交易价格是100美元,而且我们认为它的价值也就是100美元,那么这时我们就需要买一只价值被低估50%的新股票了。

例如,我们可能已经找到了交易价格是25美元的股票,但是我们认为它们的价值是37.5美元,在这种情况下,就应该用交易价格25美元的新股票去替换交易价格100美元的原有股票。

邓普顿的做法来源于他的投资思想,他的主要目标就是以远远低于其真正价值的价格买东西。这其中有两点应该注意:如果意味着买的东西增长潜力有限,没有关系;如果意味着未来10年以两位数的速度增长,那就更好。

04

关键在于公司的发展

如果能够在发展中的公司里找到理想的低价股,那么它们就可以持续数年为我们带来丰厚的回报。因此,应该注意的是股票价格和价值之间极端错位的情况,而不是纠缠于一些简单的琐碎细节。

约翰•邓普顿被喻为投资之父,因为是他让美国人知道海外地区投资的好处,开创了全球化投资的先河。虽然邓普顿爵士已经离世,但他的投资依然值得我们学习研究。

附:投资语录

1、人们总是问我,前景最好的地方在哪里, 但其实这个问题问错了,你应该问:前景最悲观的地方在哪里?

2、天佑感恩之心,助别人就是帮助你自己,在地球上最强的武器就是爱与祈祷。

3、我生命中专注于开启他人的心灵,让人们不自满的以为他们以了解地球上所有的真理。他们应该热心于倾听、研究、而不是封闭、伤害他们不认同的人。

4、避免投资错误的惟一方法是不投资,但这却是你所能犯的最大错误。不要因为犯了投资错误而耿耿于怀,更不要为了弥补上次损失而孤注一掷,而应该找出原因,避免重蹈覆辙。

5、如果你在股市不断进出,只求几个价位的利润,或是不断抛空,进行期权或期货交易,股市对你来说已成了赌场,而你就像赌徒,最终会血本无归。

6、小道消息听起来好像能赚快钱,但要知道“世上没有免费的午餐”。

7、买股票之前,至少要知道这家公司出类拔萃之处,如自己没有能力办到,便请专家帮忙。

8、要胜过市场,不单要胜过一般投资者,还要胜过专业的基金经理,要比大户更聪明,这才是最大的挑战。

9、要购买物有所值的东西,而不是市场趋向或经济前景。

10、优质公司是比同类好一点的公司,例如在市场中销**额领先的公司,在技术创新的行业中,科技领先的公司以及拥有优良营运记录、有效控制成本、率先进入新市场、生产高利润消费性产品而信誉卓越的公司。

11、“低买高卖”是说易行难的法则,因为当每个人都买入时,你也跟着买,造成“货不抵价”的投资。相反,当股价低、投资者退却的时候,你也跟着出货,最终变成“高买低卖”。

12、即使周围的人都在抛**,你也不用跟随,因为卖出的最好时机是在股市崩溃之前,而并非之后。反之,你应该检视自己的投资组合,卖出现有股票的惟一理由,是有更具吸引力的股票,如没有,便应该继续持有手上的股票。

13、计算投资回报时,别忘了将税款和通胀算进去,这对长期投资者尤为重要。

14、要将投资分散在不同的公司、行业及国家中,还要分散在股票及债券中,因为无论你多聪明,也不能预计或控制未来。

15、要接受不同类型和不同地区的投资项目,现金在组合里的比重亦不是一成不变的,没有一种投资组合永远是最好的。

16、没有什么投资是永远的,要对预期的改变作出适当的反应,不能买了只股票便永远放在那里,美其名为“长线投资”。

17、虽然股市会回落,甚至会出现股灾,但不要对股市失去信心,因为从长远而言,股市始终是会回升的。只有乐观的投资者才能在股市中胜出。

18、一个有信仰的人,思维会更加清晰和敏锐,犯错的机会因而减低。

19、要冷静和意志坚定,能够做到不受市场环境所影响。

20、谦虚好学是成功法宝:那些好像对什么问题都知道的人,其实真正要回答的问题都不知道。投资中,狂妄和傲慢所带来的是灾难,也是失望,聪明的投资者应该知道,成功是不断探索的过程。


路过

雷人

握手

鲜花

鸡蛋
来自: 雪球网
关注微信