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我的血泪心得:投资十不准一定要谨记!

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来源: 2020-6-16 22:21:12 显示全部楼层 |阅读模式

  来自:雪球   作者:双格


今年太顺,盈利150%。此前三年先后是:150%、-10%、50%。再此前10年,是煎熬,不亏不赚,代表作是中国平安,从60元到20元,实际亏损约50%(占比100%);还有雨润食品,从10元到1元,实际亏损约70%(占比30%)。今年的代表作是达内科技,从5元到2元,亏损50%(占比8%)。去年还有枫叶教育,从3.3元到2.5元,亏损约30%(占比20%)。在投资逐步体系化的今天,出现再达内科技这样的失败,是值得总结的。下面结合该四个案例,总体教训如下。


1、可能亏本的不准碰。


这是第一原则。没有她,赔率和胜率是空中楼阁,首战必须有价值底和市场底双支撑,看错必须立即止损。亏本指下跌超过10%,最多不超过20%。价值底需要足够安全边际。平安从内涵价值看估值似乎不高,后来才知道内涵价值在国外已经不用,据此评估不靠谱。达内的成人业务按0估计,但实际是巨坑。市场底要求坏消息已经充分演绎,没有人想卖。


2、没有印证的赛道不准碰。


只投主流赛道上的龙头公司,没有验证的赛道,没有成功业绩的企业,不能投资。达内是做好的教训。少儿编程尚处在儿童期,还没有企业证明其财务上可以成功。加之一级市场火热,竞争激烈,属于没有印证的赛道。远期前景再美好,没有可实现的路径,没有实在的业绩,是风险极大的。


3、不全面熟悉的不准碰。


不熟不做,缺乏左侧研究,难以把握右侧机会,美股等难以研究的坚决放弃。达内仓促买入,不熟悉是失败的客观原因。趋势投资,趋势改变时也及时止损。


4、没有竞争优势的不准碰。


要做时间的朋友。赛道要有不断加深的护城河,企业要有越来越强的竞争优势,阻却外来者进入,和同行的竞争。不要爱上标的,要有逻辑改变立即退出的勇气。枫叶最大问题是高中不满,特别是当高一招生数出现大幅度下降的,已经清晰表明它在国际教育赛道上缺乏竞争优势,形势好时喝汤,形势不好时惨败,当时对竞争优势不敏感,没有立即退出。


5、没有效率的好生意不准碰。


要疯狂的创造价值,竞争优势越弱,经营效率要求越高。产品好并不意味着公司好,小心厨房里的蟑螂。靠烧钱烧出的好生意不是本事。事半功倍做出来的好生意才是真本事。达内靠8000人加百度竞价排名推动成人IT业务,人均营收不足20万元,一半还要付给百度,形势好时还赚1-2个亿,形势差可能是灭顶之灾。


6、附坏生意的好生意不准碰。


可以确定好生意价值十倍,却无法预料坏生意的无底深渊。坏生意却可能让整体价值随时归零。没有壮士断腕果断的企业家,不值得信任。老孙买的乐视也是如此,贾会计连拔根毛都不愿意。不切掉坏生意的好生意不能碰,如达内,对成人业务压缩速度跟不上溃败的速度。


7、盲目扩张的不准碰。


扩张必须是1+1大于2,并确保现金流安全。否则如乐视。远期可能的融合不解决近期融合的问题。雨润靠政府补贴不断扩展,当期财务表现很好,中长期就频频爆雷了。


8、巨额关联交易的不准碰。


特别是关联交易可以决定生死,无法评估关联交易是否公允时。雨润食品老板在上市公司之外还有大量的业务,没有引起高度的关注,二者大量的关联交易没有关注。警惕老板体外有企业实体的。


9、转型未成功的不准碰。


困境企业绝大部分难以反转。行业性困境反而是优秀企业买入的好时候。达内是主业成人IT转型尚未成功的代表。


10、没有催化剂的不准碰。


要拥抱变化。没有催化剂,可能永远不会上涨。催化器太轻,也许没有大反应。催化期太远,黄花菜也凉了。交易量少的尽量不要碰,必须保留随时退出的权利,除非重磅催化剂马上要来了。


芒格说,如果知道会死在哪里,就可以避免去哪里。


纸上得来终觉浅,要知此事要躬行。


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