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34年后重回高点,日股早已“物是人非”

市场解说员 市场解析 2024-2-23 09:15 30068人围观

随着日本逐步走出“失落的三十年”,全球球投资者纷纷将资金投入日本市场,日股也重新站上34年前的历史高点。2月22日周四,日经225指数收于39098.68 点,突破1989年底泡沫经济时期创下的盘中高点38957.44,也超过历史收盘高点38915点。
在英伟达发布了超预期财报后,日股科技股和半导体板块强势上涨推动了日经225指数飞跃。今年迄今,日经225指数飙升超过16%,跑赢了大多数其他主要市场,去年全年涨幅高达28%。

这次历史性反弹标志着日本股市的重生,在1989年的高点,日本泡沫经济达到顶峰,日本股市涨势飞快以至于只有一条路可走——下跌。而自去年以来,“股神”巴菲特增持日本五大商社,外资大量涌入日本股市,日经225指数开始攀升。外资成日股反弹的主要动力,目前外资持股比例已从1989年的不到5%升至30%。

站上同样高点,往日辉煌不再

尽管日股重回往日高点,但日本经济往日辉煌不再,1989年时市场全面看涨日股,而如今日本经济尚未完全摆脱通缩泥沼。20世纪80年代时,东京正在庆祝一个辉煌的十年,在股票和房地产价格飙升的推动下,日本经济平均每年增长 4%。但到了1989年时,日本央行开始加息,资产价格暴跌,金融机构和房地产开发商难以摆脱不良贷款,从而引发银行危机。到1999年,日本通胀率低于零,日本经济在2000年代进入长期停滞期,平均增长率仅为0.7%。如今,日本经济正处于一个转折点, 日本央行准备最早在今年春天开始逐步退出超宽松货币政策,越来越多的公司提高商品价格,薪资固化情况打破。
尽管如此,日本经济风险仍存,经济连续两个季度萎缩,家庭消费依然疲软,尚未完全走出通缩。日本也尚未正式宣布走出通缩,仍是全球全球唯一一个实行负利率的国家。

日本股市“物是人非”

过去三十多年,日股发生巨大变化,今时不同于往日。1989年,在全球市值排名前50位的公司中,日本公司占了32 家,尤其是银行。如今,只有丰田汽车公司一家日本公司跻身全球50强。20世纪80年代末,由于资产价格膨胀,银行成为日本市场上真正的重量级企业。现在的市场更加平衡和多样化,主要公司包括索尼、休闲服装连锁店运营商迅销,半导体设备制造商Tokyo Electron排名第五。从盈利来看,日本企业已摆脱低增长期,资产负债表健康。根据日本财务省数据,从1989财年到2022财年,日本非金融企业产生的净利润增长了四倍多,达到74万亿日元,同期向股东支付的股息跃升了八倍,达到32 万亿日元。 然而,数十年的通货紧缩和经济停滞也削弱了企业的投资兴趣,日本企业坐拥343万亿日元的巨额现金。
1989年,世界上10位最有钱的富豪中有6位是日本人,现在只有三名日本人跻身全球亿万富豪前100名,其中迅销创始人柳井正及其家族以净资产400亿美元排名第30位。此外,东京证交所主要上市公司中大约有一半的公司被低估,市净率低于1,促使日本交易所集团负责人破净企业“荣辱榜”,迫使企业提供更高的股价。

日股涨势将持续?

即使在今年的反弹之后,许多日本股票仍然处于低迷的水平,37% 的日经指数成分股的交易价格低于其账面价值。这意味着投资者卖掉公司的所有资产比继续经营能赚更多的钱,这等于是对管理层投下了不信任票,但也表明,如果企业经营得当还有上升的潜力。相比之下,在标普500指数中,只有3%的股票交易价格低于账面价值。在欧洲斯托克600指数中,只有五分之一的股票属于这一类。日本目前的低估值与1989年资产价格的极端形成了鲜明对比。因此,一些基金经理现在认为日经225指数还有可能继续上涨,Comgest Asset Management投资组合经理Richard Kaye指出:我认为日经指数很可能涨到42000点左右,回到之前的历史记录将对日本投资者带来巨大的积极心理影响。



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