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中信建投策略会:看好A股明年小牛市

市场解说员 市场解析 2023-12-4 15:25 310225人围观

 12月5日,中信建投证券“聚势而起”2024年度资本市场峰会在上海举行,其中有1个主会场和9个分会场,600余家上市公司现场交流,超过60位权威专家演讲,中信建投证券研究所全首席阵容,全方位把脉2024年投资策略。

中信建投证券执委委员、机构业务委员会主任黄凌在致辞中表示,证券公司须着力锻造以下“五个能力”,当好金融高质量发展的主力军和压舱石,一是必须坚持“中国特色”,锻造一流的企业治理能力;二是必须胸怀“国之大者”,锻造一流的服务国家战略能力;三是必须聚焦价值发现,锻造一流的资源配置能力;四是必须强化底线思维,锻造一流的风险防控能力;五是必须培育中国品牌,锻造一流的品牌引领能力。

就2024年宏观经济形势而言,中信建投证券首席经济学家、研究所联席负责人黄文涛认为,2024年,美国利率、美元见顶回落,人民币企稳回升,外部金融环境明显改善。中国经济动能进一步转换,补库存和利润回升是积极变化,全年有望实现5%左右的GDP增速。稳增长动力提升,货币政策和财政政策更加积极。A股面临的基本面、政策面环境边际改善,可以更加乐观;国债收益率长期走低,短期仍面临稳增长和宽财政的扰动。

对于2024年A股投资策略,中信建投证券策略首席分析师陈果指出,预计2024年A股有望呈现小牛市,未来将进入熊牛转换期,2024年A股盈利将正增长,估值修复。在熊牛转换期的策略思路是需逐步由守转攻,配置可考虑看涨期权思维。

着力锻造“五个能力”

黄凌称,对标党中央培育一流投资银行的目标,对标国际优秀投资银行,证券行业仍存在规模体量较小、创新能力不强、风控水平不高等诸多挑战,资本市场枢纽功能还未充分彰显,与我国经济体量和中国资本市场的地位还不匹配,未来必须坚定不移走中国特色金融发展之路,以推动高质量发展为主线,以深化金融供给侧结构性改革为动力,着力锻造以下“五个能力”,当好金融高质量发展的主力军和压舱石。

中信建投执委委员、机构业务委员会主任黄凌 一是必须坚持“中国特色”,锻造一流的企业治理能力。证券公司必须坚持和加强党的全面领导、坚持现代企业制度改革方向,加快形成权责法定、权责透明、协调运转、有效制衡的公司治理机制,切实把政治优势和制度优势转化为现代治理效能。

二是必须胸怀“国之大者”,锻造一流的服务国家战略能力。证券公司必须聚焦国家所需、行业所趋、企业所能,坚守服务实体经济天职,围绕服务高质量发展、构建新发展格局,紧扣中国式现代化建设和国家重大战略需求,持续提升服务理念、能力和质效,不断满足经济社会发展和人民群众日益增长的金融需求。

三是必须聚焦价值发现,锻造一流的资源配置能力。证券公司必须发挥资产定价、价值发现、要素配置等优势,全方位、高效率对接资金端和资产端,助力“科技-产业-金融”的循环畅通,助力多层次资本市场建设和高水平金融对外开放。

四是必须强化底线思维,锻造一流的风险防控能力。证券公司必须坚持把防控风险作为永恒主题,持续完善全面风险管理体系,深化合规文化培养,不断提升专业定价和产品创设能力,为实体企业以及各类投资者提供更多风险管理手段和风险缓释工具,助力实体经济和资本市场健康运转。

五是必须培育中国品牌,锻造一流的品牌引领能力。证券公司必须大力弘扬中华优秀传统文化,积极履行政治、经济、社会责任,既强化市场预期引导,做好投资者教育、陪伴和服务,又积极助力乡村振兴、共同富裕,不断提高品牌传播力、影响力,更好承担起兴文化、育品牌、展形象的时代使命。

黄凌称,在建设一流投资银行的新征程中,证券公司必须高站位谋划、高起点布局,高标准推进,全力做好五篇大文章,全方位提升服务实体经济的广度与深度,为科技创新、小微企业、乡村振兴、绿色发展等重要领域高质量发展和人民群众多样化财富管理需求提供强有力的金融支持。

黄凌表示,作为国有大型综合类证券公司,中信建投将始终坚守金融工作的政治性、人民性,坚持把党的领导深度融入公司治理,对标先进、苦练内功,持续提升价值发现能力、估值定价能力、研究分析能力、主动管理能力、客户服务能力、国际化发展能力和风险防控能力,打造“研究+投资+投行”“铁三角”业务模式,持续深化“行业+区域+产品”的矩阵式布局,为客户提供全方位、高质量、多层次的综合金融服务方案,做精做实“五篇大文章”,加快建设中国一流投资银行。

预计明年降准50BP、降息20BP

黄文涛就2024年宏观经济形势发表演讲,他认为明年海外局势将出现复苏与动荡。

黄文涛提到,美欧货币政策先后边际转向,加息进程迎来尾声。美国经济不衰退依然是基准假设,美债利率见顶,美元或有回落空间,人民币贬值压力缓解。中美关系短期边际向好,中长期博弈态势未改。全球贸易出现复苏迹象,有望推动中国出口触底回升。全球产业链供应链格局调整带来新机遇与挑战。贸易和投资环境持续优化,推动对外开放再上新台阶。

中信建投证券首席经济学家、研究所联席负责人黄文涛 对于2024年中国经济增长与动能,黄文涛认为,明年GDP有望实现5%左右。

黄文涛提到,中国经济发展远未“日本化”,政策工具丰富,政策空间巨大。资产负债表调整中,中央政府加杠杆似乎是最优选择。预计2024年财政政策组合可能为“3.5%左右赤字率+3.8万亿以上新增专项债”;2024年还将继续降准降息,预计降准50BP,降息20BP左右。

黄文涛指出,作为保增长关键抓手,基建投资有望加快,2024年基建投资增速有望上行至8.7%左右。当前地产行业供给需求双弱的局面没有得到根本性改善,在一视同仁满足不同所有制地产企业合理融资需求的政策下,预计2024年地产投资增速降幅有望收窄至-5.2%。未来投资、消费、出口等需求回暖,PPI改善,利润周期开启上行,有望引领2024年制造业投资回升至8.2%左右。三季度以来我国出口增速降幅大幅收窄,预计四季度及2024年出口形势总体改善。预计2024年社零增长6.4%左右。

对于2024年的资产配置,黄文涛认为,海外方面,加息结束决定美债的配置价值,但趋势机会或需等待趋势性降息开启;原油供需在短期仍有恶化可能,明年若非美经济体逐步修复,压力或逐步减轻;黄金传统逻辑生变,地缘、去美元化、降息或催化短期交易机会。A股面临的基本面、政策面环境边际改善,可以更加乐观;国债收益率长期走低,短期仍面临稳增长和宽财政的扰动。若出现收益率的阶段性上行,则是长期的配置机会。

A股将进入熊牛转换期

陈果预计,2024年A股有望呈现小牛市,未来将进入熊牛转换期。

陈果分析称,2024年至少有两大因素改善,一是全球宏观流动性明显改善,二是国内稳增长力度增强。这将推动2024年A股盈利正增长,估值修复。

“在熊牛转换期的策略思路,需逐步由守转攻,配置可考虑看涨期权思维。”陈果称,有三条线索可加以关注,一是产业周期+困境反转;二是顺周期悲观一致预期下存在估值修复机会,三是看涨期权思维,高股息中选择进攻属性。

中信建投证券策略首席分析师陈果 陈果提到,2024,美国财政发力受限,经济下行压力加大、两党博弈加剧,预计美元进入下行周期,对A股估值环境转为有利。从历史上看,美联储停止加息,美元周期下行时A股表现往往较强,科技成长风格表现更好。

陈果预计,宽财政将与宽货币形成配合,扭转市场对于经济和市场的悲观预期。未来一年大盘股有望出现结构性机会。

关于主题投资,陈果认为,泛AI主题投资后续仍有望继续演绎,进入去伪存真阶段;同时,数字经济新时代推动生产要素扩容。新型工业化加速落地,人形机器人等自动化高新设备为先导。重点关注主题包括AI、出海、进口替代、汽车智能化、机器人等。

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