日本“失去的三十年”，人口老龄化+消费降级下的市场机会解析 ... ...

市场解说员资讯 2023-11-17 10:58 267232人围观

80年代中后期开始，日本国内货币政策、产业政策、日美贸易摩擦等因素，共同导致之后长期的萧条。高增速阶段时，激进的国际化战略所积累的“产业空心化”和“金融泡沫化”问题加剧了当时日本金融和经济的脆弱性。1990 年，日本房地产泡沫破灭，日本经济随之衰退，陷入“失去的三十年”。尽管面临着严峻的挑战，一些行业仍然得以发展，甚至繁荣，带来了良好的投资机会。

据统计，1995年至今，消费、制造和医药，是日本股市中涨幅最大的板块。

消费：社会分化背景下的机会

消费企业的逻辑更多在于分化：平替化、高品质化和老龄化。日本老龄化加速，导致经济发展缓慢，进而使贫富差距扩大且中产阶级加速向两头分化，并引起了消费分级。高端消费和高性价比消费都诞生了不少长牛公司。

日本消费存在3条主线：

注重性价比和舒适的本土“平替”品牌：主打高性价比和舒适的优衣库母公司，从90年代至今在日股中涨幅靠前。同样注重低价格和高性价比的连锁超市股，长期均收获了较高涨幅。主打亲子场景的高品质消费：贫富差距扩大，同样也使得关注体验和服务升级的高品质消费，获得更多青睐。迪士尼乐园经营公司、一些度假村、高端酒店、连锁餐厅相关股票涨幅居前。老龄化带来的新的消费场景：老龄化和少子化的背景，带动了日本人力资源、养老和教育服务的持续发展。

制造：高质量发展带来长牛

制造行业中出现的牛股，符合了制造业升级趋势。日本老龄化后，劳动力资源不足，造成劳动力成本上升，倒逼了制造业的自动化升级。面对经济增速放缓和外需不振的挑战，促使日本推进制造业走向高质量发展，通过对高端制造提供资金支持和减税，积极引导产业升级。在汽车、精密仪器、工业自动化和机器人高端制造领域，均延续了增长，高端制造至今全球领先。相应细分行业巨头如基恩士、大金工业、日本邮船、SMC、京城电力铁道公司、三菱重工等，都取得不错表现。

医药：阶梯式震荡上行

日本是全球人口老龄化最严重的国家之一，因此日本医药行业也迎来了长足的发展。随着日本人口老龄化，对医疗服务和制药产品的需求增加，医药行业的公司在经济衰退期间表现相对良好。

日本药企近50年迎来4个发展阶段：第一阶段：仿制药积累期，通过仿制药品获取快速增长。第二阶段：行业阵痛期，行业面临集采，指数腰斩。第三阶段：重磅创新药上市，股价迅速上升。第四阶段：通过并购扩张，创新药出海，海外市场没有集采限制，赚外国人的钱。

在日经指数长期横盘的背景下，医药行业整体保持着震荡上行的节奏。

综上所述，即使经历了失去的三十年，日本股市仍然有不少长牛产业跑了出来，仍然具有很强的投资价值。这也对国内市场的投资者提供了参考价值，长期来看，跟人生活息息相关的消费、医药长期来看具有很强的投资价值，与此同时，产业升级中的高端制造也值得关注。