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半夏投资李蓓写给经管的同学们:上一次熊市我的故事

张咏 大佬时光 2023-9-20 16:24 434708人围观

 今年的就业季,传来了很多令人沮丧的消息,很多经管的同学没有找到工作延期毕业,包括我的学弟学妹们。



  券商基金都正在大面积的降薪,私募的情况显然不会更好,整个行业都处于冬天。



  虽然市场本身每隔5年就有一个牛熊小轮回,但最近10多年,证券基金行业总体还是处于上升通道,惨到降薪不招人,行业面临供给侧出清的情况,还是20年前才出现过。



  2004年



  A股熊市进入了第三年,券商纷纷陷入困境。曾经的券商老大南方证券,面临生存问题,被正式托管。我在北大读大三,专业是金融。



  我的兴趣一直都是研究经济运行的逻辑,资产价格波动的规律,比如,股市的涨跌的规律。当年互联网上流行BBS,我在隔壁清华大学的水木清华BBS上,找到了一个活跃的相关版面,股票版。我活跃的在股票版上跟大家讨论经济和股市,后来还做了一段时间的版主。虽然A股已经熊了几年,但我并没有什么切身的不好的感受,毕竟我还停留在理论研究阶段,没有亏钱。



  股票版的另一位版主网名叫做Rick,Rick本科就读于清华,他已经毕业2年多了,在一家券商做行业分析师。因为是清华子弟,Rick跟父母一起住在蓝旗营,就在北大东门外。



  一起做版主时间久了,比较熟悉,并且住的近,时而我会跟rick小聚聊天。我当时已经大三了,开始面临下一步工作或学业的选择。有一次我们在未名湖边散步,发生了如下的对话:



  我:如果我以后想做职业投资,我应该找一个什么样的工作呢?



  rick:你需要先做研究员,一般是先进券商做行业研究员,就像我现在的工作,然后跳槽到基金公司公司做研究员,几年之后升为基金经理。



  那比如你现在的公司,你们给毕业生多少工资啊?



  本科3000,硕士5000。



  这么低!!你们完全不尊重人才,去保洁卖洗发水都给1万。



  新人就是这样的。



  那你现在做了2年多了,你工资多少啊?



  1万吧。券商现在就是这个水平。你如果能直接去基金公司那就很好,工资会高一些,做基金经理也会更快。但他们不要应届生。



  券商给学生工资之低的确令我吃惊,但并没有动摇我的兴趣。首先当时的我对钱还没有太多的概念,而且当时的物价和房价水平,如果工资3,5千块,相比其它同学偏低,但也谈不上生活困难。更重要的,毕竟我兴趣在这里,觉得探索经济和市场运行的规律,还是非常有趣的,我还是想长期做职业投资。于是我接着追问。



  你们公司或者基金公司招同学做研究员,对同学有什么要求呢?



  硕士学历,工科背景,男生。



  我发现自己好像一条都不符合。我有点失落,就算我不嫌弃这个工作工资低,但这个工作似乎还嫌弃我。不过,是我一直是个积极的人,我总是相信绝大部分东西都是可以努力争取的。我决定我先读个硕士,别的再想想办法努力一下,争取一下。



  我本科在元培班,有很大的选课自由,因为我一直的好奇心,我选了不少别的专业的非常有趣的课程,结果自然分数不高,于是,我的绩点并不高,加上元培班当时学校给到的资源并不多,我估计自己保研的希望很小,决定自己考研,考本校的光华管理学院。



  整个2004年,A股除了1季度反弹之后,整3个季度持续下跌,我一边认真复习备考,一边活跃的在股票版跟大家讨论市场,讨论A股为什么起不来。



  2005年



  年初,我考研成功了。课程变少,我等着读研,空闲时间多起来,我花了不少时间研究股市。



  A股继续下跌。



  那两年,媒体上有很多讨论。一些观点认为股权分置是制约股市上涨的一大制度顽疾,不可流通使得大小股东利益不一致,大股东不仅没有动机推动股市上涨,反而更乐于掏空上市公司。



  4月,上证指数1200点左右,证监会推出了股权分置改革,非流通股向流通股让渡一部分的利益,比如送股,以换取可流通变现的权利,实现大小股东的利益一致。我当时觉得这是大利好,在股票版长篇累牍的分析,认为后面会有牛市。然而A股的反应非常平淡,基本没有什么动静。



  4月底,南方证券正式宣布破产清算。A股进入了最流畅的,毫无抵抗的2个月下跌。



  6月,经过2个月的持续下跌,上证指数到了998点的最低点。



  当时流行的观点包括:



  中国面临严重的产能过剩,若干年都走不出来;四大国有银行如果如实提坏账,全都已经资不抵债,实质性破产,总之,中国经济和A股无药可救。



  如果当时有张雪峰,估计会告诉当时的我和我的同学们,不要去券商,不要去基金,不要进证券行业。他看着在股票版活跃讨论的我,估计会认为这就是典型的误入岐路,无药可救。



  Rick倒是发生了一些好的变化,他第一次上榜了新财富前三,于是顺利跳槽升级,从第二梯队的券商,跳到了当时最头部的券商,收入一定也上升了很多。



  他跟我讲过他进入证券行业的故事:



  Rick本科就读于清华电子系,而且父母都是系里的老师,硕士毕业后,完全可以去微软或者别的大科技公司的研究院。但是他喜欢研究股票,就想要去券商做研究员,因为当时券商当时的低谷环境,加上他也没有金融的专业背景,所以找工作并不顺利,选择很少。他的一份工作在一家我都没有听说过的小券商,工资应该是3000块,工作地点在上海,需要只身一人去外地租房,跟住在父母家比,生活水平大幅下降。半年多后,才找到机会跳槽到之前那家第二梯队的券商,回到北京工作。



  对rick转行进证券行业的故事,我印象很深,当时就挺佩服他的,一定程度也觉得自己面临的困难可能也不算什么了,都是可以努力的。而且虽然他的路有点曲折,收入也不算高,但他的状态很好,感觉总体是快乐的,让人觉得很有正能量。这让对我进入证券研究投资行业工作,也多了不少信心。



  我后来还听说了股票版的另一位版友入行的故事,这位版友网名叫taohua,是清华化工系的博士,也是因为热爱投资,坚定要转行进证券投资行业,同样的,在当时的市场环境,可能的选择也是很少。他毕业后进入了一家二梯队的券商研究所。以当时的大众标准看,算不上什么好的选择。当然,我相信他也是愉快的。



  2005年底,A股依然在1000点附近震荡。我的硕士研究生的第一年,开始了第一份在券商研究所实习的工作。那家研究所当时应该算1.5梯队,我的老板是策略研究员,他没有全职的小弟小妹,帮他干活的就2个实习生,我和我的一位同学。整个研究所只有20多个人,大部分分析师都没有助理,一位分析师通常覆盖好几个行业,比如我们座位旁边的一位分析师,他在2个行业都是新财富前三。



  跟现在一个行业动辄十几个人,一个研究所几百个人的配置比,可见当时的券商研究是多么低迷。



  2006年



  市场终于开始上涨,我继续实习生的工作,自己独立做了一个小课题:中国和印度的比较研究,还帮策略研究员做了不少数据和图表。



  一年后,我在他的一篇大报告里看到了当时我做的一些图表,报告的标题大约是:



  中国股市迎来黄金十年



  2006年夏天,股市热了起来,上证指数半年多涨了50%,到了1500点。



  我得到了第一份在基金公司的实习工作,我当时是很激动的,每一天都很high的去上班。毕竟不是男生,也没有工科背景的我,一直很担心自己入不了行。



  A股继续上涨,幸运的我又得到了第二份在基金公司的实习。



  我的同学们那时更喜欢投行和咨询,但我对那些从头到尾就没有兴趣,我只想去基金公司。



  2006年底,上证指数到了2700点,是年初的2.5倍。



  基金行业也开始加速发展,找人扩产能。一下子很多基金公司都到学校来招应届生,虽然我依然没有工科背景,依然不是男生,但是竟然拿到了好几份offer,居然有了在头部基金公司里选择的可能。



  回想起也就2年前,虽然知道自己进入基金公司是希望渺茫的事情,但没有放弃努力,当时的感受真是觉得很幸运很欣慰。



  2007年



  我正式开始工作,成为一位买方分析师。



  我喜欢这个工作,就像巴菲特说的一样,每天跳着舞去上班。



  别人周末晚上娱乐休息,我周末晚上还在继续做研究。因为这个事情对我来说,跟打游戏一样好玩。



  市场越发火热,上证指数到了6000点。



  我所在的基金公司发行了公司成立以来的第一支百亿基金。



  2008年



  百年一遇的金融危机,基金净值普遍5折甚至3折。



  我犯了错误,被市场吓坏。有一次看着重点推荐的一只的股票的第二个跌停板,止不住流眼泪。



  但是我做了很多复盘研究,学到了很多很多。



  2010年



  市场反弹了不少,我从研究员升为专户投资经理,开始管钱



  2011年



  A股再度进入熊市。



  我离开公募基金公司,开始我的私募基金生涯,成立了我的第一支宏观对冲基金。



  taohua也进入了私募基金行业,创立了自己的私募基金投资公司。



  2013年



  我获得了职业生涯的第一个金牛奖,也是金牛奖历史上第一届评选的对冲基金金牛奖。



  Rick成立了自己的私募基金。



  2015年



  先暴涨再股灾,每天跟打仗一样刺激。



  我一季度很差,被客户和渠道批评,当时他们骂的真的挺难听的。我有点意外,但也能理解。



  后来市场大起大落,我躲过了股灾。到年底我的结果还不错,被客户和渠道表扬。



  2017年



  我二次创业,成立半夏投资



  2018年



  半夏正式运作的第一年,A股大熊市,虽然我判断正确,没有受伤,净值还上涨,但大环境不好,我和同事很努力的四处奔波,公司和规模发展依然非常困难。



  2019年



  我错过了蓝筹股抱团牛市,净值不温不火,规模停滞不前。



  Rick和taohua的业绩都很不错,公司发展良好,规模都过了百亿。我有点羡慕他们,有点小失落,但我对自己一直有信心,我相信自己也会好起来。



  2023年



  2020-2022我做得还不错。



  到2023年,rick,taohua和我的公司,都有着百亿的管理规模,都成为了行业的主流,也都面临一些挑战和困难。



  我听说rick的基金有不小的回撤,面临不小的压力。



  年初我在一个行业内的论坛里遇到了Taohua,他的策略也面临一些挑战。



  我所管理的基金,今年也出现了一些回撤,也感到有不小的压力。



  但我相信我们都会走过低谷,再上一层。



  毕竟,我们在20年前市场最低谷,本行业最低谷的时候,即便都不确定自己是否真能进入这个行业时,就已经确定了自己职业目标,并且毫不犹豫的坚持过,努力过。毕竟,因为我们的兴趣和热爱,过去20年,我们一直在学习,成长,进步。我们一定都会坚持下去,不会逃避和退缩。现在这些波折,又算什么呢?



  我想对经管的同学们说:



  如果你并不喜欢证券投资这个行业,当年只是因为收入和就业前景好选了相关专业,那最好果断转行。



  证券投资行业的确进入了产能出清的周期,即便股票市场有所回升,人员的需求大概率不会回升。更长期看,证券市场是非常残酷的,每一轮熊市都会有很多人被淘汰。如果你没有兴趣,并不热爱,那工作后的每一轮熊市,都会比你现在找工作更挑战,更痛苦。



  如果你真的热爱证券投资这个行业,请不要放弃。跟当年没有硕士学位,没有工科背景,不是男生的我相比,跟熊市最底部没有专业背景又想要入行的rick和taohua比,你现在的情况,都不会更差。



  市场无非周期波动,行业景气度也是。别的现在景气高的行业,迟早也会有低谷的一天。在行业的低谷和冬天,在职业生涯的挫折中,只有兴趣和热爱,会给我们带来光和热,会让我们充满能量和热情,帮我们走过冬天。



  何况,每一次危机,都是一次机会。每一次供给侧出清,都孕育着下一轮牛市。因为危机和出清,会给出特别低估的价格,倒逼初深层次的改革和进步。A股现在低迷,未来可能就是牛市。有独立冷静思考的你,相信一定会认同这一点。



  如果你是北大或清华的同学,跟当年的rick,taohua和我一样,真的热爱证券研究投资这个行业,不在意短期的行业景气度,不在意短期的收入,不在意他人的眼光和评价,愿意承受压力,愿意持续学习和探,而你还没找到工作,欢迎来半夏投资试一下。我们需要连续实习最少3个月以上,最好半年以上,实习工资1万/月,可以覆盖基本生活成本。如果实习后互相觉得合适,我们会给正式工作的offer。有意的同学请发简历到libei banxiafund.com,并附上简单的自我介绍。



  因为我们也没有太多的岗位需求,并且希望能帮助到母校和兄弟学校的同学,所以本次只招清华北大的同学,其它学校的同学请见谅。


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