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政府工作报告“稳”字当头,年内焦点将更集中在新基建(每周市场观察第32期) ... ...

郭永生 郭永生论宏观 2023-3-6 23:10 190750人围观

2023年新的政府工作报告出台,每年新报告都是我们观察中国经济一年布局的最好政策窗口。今年引起我们关注的是两点:第一点是年度GDP目标定在市场预期的下轨5.0%上下,预示着本年度政策上会是“稳”字当头,也说明对2023年经济成长和各类风险因素有所保留;第二点是政策继续重点关注“补链”行动的制造业和新基建,在中美博弈的背景下,谁把握新一代技术的最前沿,谁就会在未来的博弈竞争中占据领先优势,因此政策上这一块已经连续多年提出。目标和焦点给出来之后,在后疫情时代经济发展的分化复苏可能会是2023年的重点。

一、“稳”字当头下的5.0%目标,经济大概率分化复苏
今年政府工作报告中把经济目标定在5.0%上下,和2月份海内外预计的超过5%的预期相比,本次定的目标在预期的下轨。而且5%的增速是1994年中国开始设置经济增长目标以来最低的数字。其中除了在新冠疫情爆发的第一年即2020年,政府没有设置GDP增长目标,最终当年经济增速为2.2%。去年因为疫情的反复,国内经济增速为3%。
通过经济增长目标及相关的赤字率等目标可以明显看出,今年整个政策的基调是:稳健。报告中提出今年要坚持稳字当头、稳中求进,保持政策连续性针对性,加强各类政策协调配合,形成共促高质量发展合力。积极的财政政策要加力提效,稳健的货币政策要精准有力。
其中另一个重要目标是:财政赤字率为 3.0%,新增地方政府专项债规模为3.8 万亿,分别比上年高出 0.2 个百分点和 1500 亿,体现了财政政策“加力”的要求,符合市场预期。
纵观本次政府工作报告,整体来说几年的目标偏稳健,也偏保守,其主要原因有以下几方面:
1.房地产预期下行趋势并未缓解。房地产作为中国经济重要一环,在本轮疫情叠加的经济周期中,成为拖累中国经济的重要一环。特别是自2021年以来,部分头部房地产企业的“高杠杆、高负债、高周转”模式难以为继的背景下,风险开始逐步暴露。去年下半年政策上对房地产企业虽然略有放松,但是在“房住不炒”的整体基调不变的背景下,房地产今年大概率依旧不会成为经济的推动因子。因此今年对房地产的整体基调大概率也是“维持”为主,防止和化解头部企业风险。
2.地方债问题。疫情三年对地方政府财务状况影响较大,再叠加原来地方政府财务的重要支点:卖地收入的锐减,地方债问题隐忧明显,因此化解地方债问题会成为政策考量的重要因素。
3.外需问题。今年外部不确定性明显在继续增加,特别是外贸方面,随着欧美利率继续处于高位,通胀居高不下,对2023年全球外需预期在逐步减弱,目前市场已经预期外贸出口本年度会弱于去年。
4.内需预期暂时未见改善。2023年政策重点是希望内需可以改善,从而支撑国内经济发展,本次会议也提到“把恢复和扩大消费摆在优先位置,多渠道增加城乡居民收入。稳定大宗消费,推动生活服务消费恢复”。
针对针对当前的政策及内外环境,我们判断今年大概率是经济上分化复苏。其主要表现为:以新基建为代表的投资需求会出现一波比较明显的复苏,TMT行业将重新从两年的整顿中恢复过来,并且大概率会逐步恢复快速增长势头,因此新基建会成为政策和资金重点关注的领域;消费大概率会出现分化走高态势,去年政策上的新能源汽车,家电政策,甚至发红包刺激消费的政策大概率今年还会继续,但是整体消费和个人家庭消费信心的恢复需要较长时间。
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