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半夏投资李蓓最新观点:明年初或年中美国衰退兑现后,将迎来一轮长期牛市 ... ...

张咏 大佬时光 2022-9-22 08:44 219人围观

来 源 |  投资作业本

核心观点

  • 1、(中美市场)没有很强的共振的,它体现为中外的错位,中国的基建其实是在发力的,有向上的力量,但是出口又开始下行了,所以从总需求的角度,经济是没有合力的;中国经济总体还是偏弱,利率是上下两难,所以无论是在实体的需求领域,还是在流动性方面,市场都是缺乏共振的,可能会比较纠结。
  • 2、明年年初或年中,美国经济可能发生衰退,它会带动中国的出口下行,然后带动国内的企业盈利的下行以及商品价格的下滑。衰退兑现后,或者衰退兑现,它不一定要完全结束,我们才能够看到 A股这一波最后的底部,也就是所谓的盈利底,即二次探底,再之后会是新一轮长期牛市,由全球制造业新周期驱动,一些新兴市场如印度东南亚国家会是带动全世界总需求的重要力量。后续应该就是大宗商品和股市都会长期走牛,利率大周期上行。
  • 3、我们可以去做一些比如说对冲套利这样的一些事情,去争取能够在阴跌的过程中间,因为我也不认为市场还有特别大的下跌幅度,因为毕竟估值水平还是比较低,有可能是震荡阴跌的过程中间,通过对冲和套利的一些手段,争取获得一点小的一个收益,或者说争取就说不要受什么伤。
  • 然后等到可能明年上半年的点,或者说有可能今年年底提前,有可能我们就可以进入一个后续比较有机会的这样一个过程。
  • 4、关于港股走势,第一类,金融地产会横盘震荡,时间至少是没到的,可能得地产调整到年化10亿平米以下,慢慢的期房变成现房,然后大家的信心恢复了,那个时候可能就真的起来了,这是金融地产类;第二类互联网,可能后面更多的是分化;第三类是一些比较便宜的工业类或者各种制造业、采矿业之类,看他们自己基本面,估值很低,局部可能有机会。
  • 5、如果拉长一点看,新能源有些领域(比如说新能源车)还是有空间上升的,但我个人不是很看好光伏,认为光伏有比较大的风险。

9月15日,李蓓半夏投资李蓓在一场直播交流中作出上述判断。

短期中美市场不存在很强的共振

首先是短期我们认为就是说其实是没有很强的共振的,它体现为中外的错位,中外的错位体现在第一,就是中国的基建其实是在发力的,有向上的力量,但是出口又开始下行了,所以从总需求的角度,经济是没有合力的。

然后第二个维度在于美国还会继续加息,并且我们一直认为不是现在可能过去的一年,我们就一直认为美国的加息会持续的超市场的预期,但是中国的利率其实是很难大幅上升的,因为中国的当前的经济环境并不允许,所以中国经济总体还是偏弱,利率是上下两难,所以无论是在实体的需求领域,还是在就是流动性方面,市场都是缺乏共振的,可能会比较纠结。

然后现在我个人理解,比如9月15日市场大跌,我个人理解可能更多的是风险偏好驱动的,市场的博弈驱动的,并不是说利率和流动性或者基本面真的有发生了很大的变化。

但从中期可能一年左右的角度,我们认为是有压力的,压力首先体现在中国当前的基建,它有很多是应急性的这种措施,它可能会面临一个退坡,后面就没这么强的力度了。

一、明年初或年中美国衰退兑现后,A股或二次探底,之后迎来一轮长期牛市。

后续美国的经济是一定会经历一波衰退的,美国经济的衰退它会带动中国的出口下行,然后带动国内的企业盈利的下行以及商品价格的下滑。然后这个东西结束了之后,或者说这个东西兑现,它不一定要完全结束,我们才能够看到 A股这一波最后的底部,也就是所谓的盈利底。

后面的话我个人是比较乐观的,这一波下滑的低点见到之后,后面应该就是新一轮长期牛市。

这一轮新的长期的牛市由全球制造业的新的周期驱动,它并且它可能就是像一些新兴市场如印度东南亚国家会是全世界总需求的一个非常重要的带动的力量。后续应该就是大宗商品和股市都会长期走牛,利率大周期上行。

概括一下美国的经济,它的制造业投资和居民的杠杆投资的周期,它大周期是有支撑的,所以它经济的韧性很高,内生的动力强,于是就是年内其实是很难衰退,然后劳动力市场又特别紧张,所以他一定会加息加到严重超预期,直到经济较大幅度的衰退,带动中国的出口下滑才能够解决通胀的问题。

中国出口的下滑,它会带动企业盈利的下滑。当这个东西兑现了以后,就是说这个过程会驱使A股去二次探底。我就比如说这两天可能还不是利润驱动的,还是情绪驱动,比如美国又打击我们的新能源汽车,地缘政治上面搞一些事儿,但是后面你会发现这个事情过了以后,你会发现企业的利润又不行了。

所以,我们觉得未来一段时间其实可能是股市整体会有一个二次单体的风险,但这次二次探底结束了之后,我觉得其实后面就会是一个长期牛市。


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