指数半年线观点节点，谨慎参与把握轮动节奏是关键

国盛证券认为，两市指数持续反弹近2个月，多头结构明显，且仍未出现比较明显的调整信号，上方虽有120日均线压力，但不排除指数有继续向上突破再创新高预期。操作上，周二两市指数虽有调整，但日内就有修复，表明场外抄底资金入场依然较为积极，在市场未出现明显的调整信号前，可继续跟随市场做多。因此，策略上可继续轻指数重个股，重点关注锂电池、光伏等趋势赛道板块核心个股的低吸机会。

中信证券指出，预计复苏交易是下半年大类资产配置的主线，其节奏、幅度和结构可能取决于三点因素：1）下半年疫情进展决定经济复苏的节奏；2）房地产业的恢复以及伴生的信用扩张制约经济复苏的幅度；3）通胀以及海外的紧缩政策影响经济与市场的结构。下半年这三点因素或延续或反转，且不确定性仍存，配置策略也需要“因时而变”。在中性判断下，内外部环境的共振改善有望推动A股进入中期轮动慢涨行情，预计国债利率在内外宏观逻辑的切换过程中先上后下，供给约束下工业品价格短强长弱，加息周期早期美元资产股债双杀的格局可能未完，但也提供了更好的中长期配置机遇。

中信证券研报指出，高通胀、货币紧缩叠加衰退担忧已终结美股13年的长牛，随着基本面的恶化，下半年美股料将持续陷入“衰退交易”。考虑到GDPNow预计2季度美国GDP增速为0.0%，我们判断从今年下半年起美国经济便将陷入衰退、且至少持续半年以上。当前标普500和纳斯达克指数的动态估值分别为18.0倍和25.4倍，处于上一轮美联储货币紧缩期间63.2%和97.5%的历史分位数，估值还未调整到位。同时，考虑到通胀、供应链、物流、强势美元等因素，美股业绩料将延续年初以来阶段性下修的趋势。最后，在金融条件继续收紧的过程中，较难看到机构和散户资金持续净流入美股市场。因此，在美联储货币政策转向的预期形成前，美股预计难迎来持续反弹，“衰退交易”将是贯穿美股市场下半年的主题。

中金下半年展望：全球供应链在疫后呈现多元化、区域化和数字化三大趋势；统一大市场鼓励要素流动，利好第三方物流发展；随着常态化核酸检测等防疫机制建立，疫情带来的负面影响或正在逐步钝化。建议投资者关注以上三大背景下四类交运行业投资机会：1）疫后修复趋势下航空板块机会；2）快递行业竞争格局改善的机会；3）物流细分赛道龙头公司的机会；以及4）机场、港口等防御性板块的机会。

银河证券研报认为，结合政策面、基本面和资产配置视角，医药领域中的制药装备和高端消费领域或许有更好表现。首先，医药中的政策免疫板块主要集中在上游，例如制药装备、CXO等，下游只有院外市场较多的OTC受政策压力较小。其次，这些政策免疫领域里面，长期逻辑坚实的主要就是制药装备和高端可选消费，制药装备受益于工业升级大逻辑和疫情多发大趋势，高端可选消费受益于“K型”消费模式。最后，这两个领域属性分别是硬科技和可选消费，都属于当前市场风格轮动热点方向。当前医药估值处于相对低位，机构持仓处于低配状态，这都是行业处于相对底部的迹象。

中金下半年展望：全球供应链在疫后呈现多元化、区域化和数字化三大趋势；统一大市场鼓励要素流动，利好第三方物流发展；随着常态化核酸检测等防疫机制建立，疫情带来的负面影响或正在逐步钝化。建议投资者关注以上三大背景下四类交运行业投资机会：1）疫后修复趋势下航空板块机会；2）快递行业竞争格局改善的机会；3）物流细分赛道龙头公司的机会；以及4）机场、港口等防御性板块的机会。

注：以上观点仅供参考，不作为操作依据