【宏观】全球货币收紧预期下，通胀、财富洗劫？比特币暴跌，楼市速冻，钱往何处去？

宽客财经研习社

来源：21世纪经济报道 21金融圈

2021年，我们必须要面对这样一个现实：在全球通胀预期背景下，加息潮已经启动，随着大宗商品成本上升对大宗商品进口国造成的输入性通胀压力持续加大，美元流动性泛滥将继续收割全球财富，接下来会有更多国家提高利率。

不能炒加密币，不能炒房地产，不能加杠杆炒人民币，那么，资金到底去了哪里？钱该往何处投？

全球通胀！又一国被迫加息！

当地时间6月24日，墨西哥央行宣布将基准利率提高25个基点至4.25%，以避免通胀预期带来的不利影响。受此消息提振，墨西哥比索当日兑美元跳涨至两周以来高点。

凯投宏观拉丁美洲经济学家桑哈尼(Nikhil Sanghani)表示，加息举措反映出墨西哥央行对于通胀前景的担忧。

墨西哥央行发布的报告称，新冠疫情对供应链和经济造成的冲击导致价格迅速上涨，墨西哥的干旱天气也对农产品价格造成压力。目前来看，预计通胀率于2021年第四季度降至3%，这一时间晚于此前的预期。

报告指出：“未来货币政策取决于影响通胀的因素变化以及通胀预期。”

2021年以来，巴西、土耳其、俄罗斯、墨西哥等多个国家陆续启动加息。

其中，巴西央行和俄罗斯央行已连续三次加息，分别于6月11日和16日将基准利率上调至4.25%、5.5%。

中国社科院拉丁美洲研究所经济研究室主任岳云霞告诉21世纪经济报道记者，目前启动加息的国家大多为大宗商品出口国，如若大宗商品价格上涨对大宗商品进口国造成的输入性通胀压力持续加大，未来，将会有更多国家收紧货币政策。

为何南美多国央行陆续启动加息？

货币政策主要锚定通胀

当地时间6月24日，墨西哥央行宣布加息。此前，巴西央行连续三次加息75个基点；市场预期其可能在8月加息至少100个基点，年末基准利率将调高至7%以上。智利本周也表示最早在7月上调基准利率。

去年，为缓解新冠疫情对经济造成的冲击，无论是发达经济体还是新兴市场国家，普遍采取了较宽松的货币与财政政策；巴西、墨西哥、智利等拉美国家的央行将借贷成本削减至多年来或者创纪录的低点。

现阶段，在新冠疫情尚未得到有效控制、经济复苏仍面临不确定性的关口，为何巴西、墨西哥等国陆续启动加息？

岳云霞告诉21记者，这两个国家启动加息的直接原因是为了控制国内通胀，因其实施通胀目标制，货币政策主要锚定通胀。“加息举措有助于锚定通胀预期，支撑本国货币。”

根据墨西哥国家统计局（INEGI）公布的最新数据，墨西哥6月上半月年化通胀率超6%，而墨西哥央行设定的通胀率管理目标中值为3%，允许上下浮动1个百分点；根据巴西地理统计局（IBGE）公布的最新数据，巴西5月年化通胀率超8%，而巴西央行货币政策委员会设定的通胀率管理目标中值为3.75%，允许上下浮动1.5个百分点。

岳云霞认为，墨西哥、巴西等国通胀高企主要是受以下因素叠加造成：各国普遍采取的货币超宽松政策以及疫情冲击下供需出现不匹配。

美元流动性泛滥收割全球财富？

大宗商品上行，全球加息周期启动

一方面，美国财政和货币宽松政策带来美元流动性泛滥，在这基础性因素影响下，全球大宗商品价格持续上涨；而墨西哥与巴西作为大宗商品出口国，出口部门的要素价格上升引发连锁反应，导致其国内输入性通胀加大。

另一方面，在新冠疫情冲击下，无论是发达经济体和新兴市场经济体，普遍采取刺激性政策，这提振了需求；但各国疫情防控成效与经济复苏进展差异较大，一些生产国的产能未恢复，加之海运成本上升、效率下降，因此供应较有限，供需不同步导致全球通胀担忧日益加剧。

如若全球通胀持续上升，岳云霞指出，未来一段时间，墨西哥、巴西等国家大概率会继续加息。

牛津经济咨询公司(Oxford Economics Ltd.)驻墨西哥城经济学家多梅内(Joan Domene)预计，墨西哥央行的货币紧缩周期将会加快，到2021年年末基准利率将保持在5.25%。

法国巴黎银行经济学家鲁贝特(Pamela Diaz Loubet)指出，墨西哥的物价上涨主要受供给冲击和外部压力驱动，货币政策应对供给冲击的能力比应对需求冲击的能力更为有限。“如果在旅游、餐饮、零售等行业未出现有力复苏迹象的情况下提前加息，可能会导致不一定抑制通胀的同时阻碍经济复苏进程。”

根据墨西哥国家统计局(INEGI)6月17日公布的初步估计数据，墨西哥经济5月同比增长24.8%，包括制造业在内的第二产业同比增长36.4%，包括服务业在内的第三产业同比增长19.8%。

6月18日，墨西哥总统奥夫拉多尔(Andres Manuel Lopez Obrador)表示，预计墨西哥经济将于2021年第三季度恢复至疫前水平。24日，评级机构标准普尔将墨西哥2021、2022年的经济增长预期分别上调至5.8%、 2.9%。

不过，岳云霞认为，经济同比增长数据不错主要是受低基数效应影响；2020年，受新冠疫情等因素影响，墨西哥GDP收缩了将近8.5%，是近90年来最严重的衰退。

“从长期来看，巴西、墨西哥等拉美国家已经处于经济低迷和通胀高企并行的双重困境。抑制通胀是其央行首要考虑的目标，收紧货币政策对经济产生的不利影响，只能通过别的政策手段进行抵消。”

而美联储的一举一动牵动着这些国家的“神经”。上周，美联储暗示其加息可能比原计划提前。并且，美国5月CPI升至5%，为2008年9月以来最高水平。

中国人民大学重阳金融研究院助理院长贾晋京此前接受21世纪经济报道记者采访时指出，如果美国提高利率，美元走强，为了减轻资本外流压力，对于美元自由流通的拉美等国家而言，普遍会“被迫加息”。

岳云霞则表示，目前启动加息的国家主要是大宗商品出口国，处于全球第一轮由于通胀引发加息的国家之列。

“在全球通胀预期背景下，加息潮已经启动，随着大宗商品成本上升对大宗商品进口国造成的输入性通胀压力持续加大，会有更多国家提高利率。”

某种程度上，在新冠疫情“黑天鹅”加剧全球经济、金融不确定性的背景下，加息对于巴西、墨西哥等经济基础面较为薄弱的拉美国家而言，究竟是提前预防资本外逃的“未雨绸缪”还是使其深陷滞胀“沼泽”的催化剂？这似乎是一个天平的两端。

对于已经启动加息的国家来说，更为重要的或许是如何评估加息的幅度和速度。如何才能让通胀率尽早回落至目标区间，同时，经济能够承受住内外部的冲击，实现良性增长？

加息近在眼前，对此要有充分的警惕。

统计局：引导大宗商品价格向供求基本面回归

华尔街将油价看高至100美元

6月27日，国家统计局表示，“着力引导大宗商品价格向供求基本面回归”。

总体来看，5 月份工业企业效益状况延续稳定恢复态势，但企业盈利不平衡状况较为突出，恢复基础尚不牢固。

一是受大宗商品价格上涨等因素影响，工业企业新增利润主要集中于上游采矿和原材料制造行业，下游行业成本压力不断加大。

二是小微企业利润增速低于大中型企业，私营企业利润增速低于规模以上工业平均水平。

国际油价连创阶段新高，市场需求不断增强，库存持续大跌也是一大推手。

随着国际油价上涨至每桶70美元以上，这也引发了市场关于接下来油价突破每桶100美元的传言。展望未来，分析师对原油的前景预期并未随美联储政策转变而改变。

就在6月21日，美国银行加入了华尔街看涨油价至100美元/桶的大军，称原油未来18个月的基本面将支撑油价上涨至三位数。

油价上涨利好哪些基金？可以回顾21金融圈这个视频：

比特币大跌11%！

央行出手监管，各大行与虚拟货币“划清界限”

币圈最近经历了一系列大风暴，继内蒙古、青海之后，四川也开始全面封杀挖矿，虚拟货币监管也在进一步加码。

近日央行有关部门就银行和支付机构为虚拟货币交易炒作提供服务问题，约谈了工商银行、农业银行、建设银行、邮储银行、兴业银行和支付宝（中国）网络技术有限公司等部分银行和支付机构。

农业银行6月21日午后率先发布关于禁止使用本行服务用于比特币等虚拟货币交易的声明。随后建设银行、工商银行、支付宝、邮储银行、兴业银行等机构纷纷发布类似声明。

央行约谈五银行，加密货币场外交易或成重点打击对象，加密货币迅速跳水。

过去一周，比特币受政策影响，沿着趋势线一路下跌。截止27日21金融圈发稿，比特币短线小幅走高，站上33000美元/枚，日内涨2.26%。

对于加码货币来说，6月是异常艰难的一个月。

楼市大幅降温！开发商融资面临三道红线，

个人房贷利率上升，2021年到底有多艰难？

前段时间，各大开发商在公布了今年1-5月销售业绩的同时，也公布了全年销售目标完成情况。

看下具体整理的一些数据。

从44个典型开发商的销售情况来看，今年前5个月，销售目标完成率整体接近4成。

这，也是近3年同期最好的水平。

同时，这44个典型开发商中，有20个目标完成率超过了4成。

部分开发商2021年销售目标完成情况：

注：图片来源于中房网

仅仅5个月时间，就有3个开发商已经完成全年销售任务的一半，滨江、大发和佳兆业。

其中，滨江和大发完成近6成，佳兆业也完成一半以上。

对外公开的，似乎都是各种利好数字。

但是，当下的市场环境，对大部分开发商都不是很友好。

因为太多东西，变得跟以前不一样了。

首先，影响最大的就是限制开发商融资的“三道红线”。

具体内容如下——

剔除预收款后的资产负债率不得大于70%；
净负债率不得大于100%；
现金短债比不得小于1 。
如果有开发商全部踩中了这“三道红线”，那就要被归为红色档，后果就是有息负债规模不得增加。
如果踩中“两道红线”，就要被归为橙色档，有息负债规模年增速不得超过5%。
踩中“一道红线”的是黄色档，全没踩中的是绿色档，有息负债规模年增速分别放宽至10%和15%。

总而言之一句话，如果负债太高，就会被限制拿地。

这也就意味着，开发商不能再像以前那样盲目扩张了，要想多拿地，要想多赚钱，就必须降低自己的负债和杠杆。

根据贝壳研究院统计，2021年房地产到期债务规模预计将达12448亿元，同比增长36%，历史性突破万亿大关，直达1.2万亿元规模。

开发商偿债压力直线攀升。

已经有开发商明确提出，将削减建设支出，以节省资源用于资本市场的偿还。

通过一些机构的统计，我们看到全国某些十强开发商，“三道红线”指数依然鲜红。

过去楼市也会经历一些不太好的市场，但是多数开发商还是能扛过来的。

但是这两年，楼市的玩法，开始变了。

过去一两年，我们见证了泰禾、富力、华夏幸福、绿地这些大开发商的倒塌，你就要明白，这次的开发商去负债不是说说而已，这次的三道红线，也不是说说而已，是真的会倒下很多开发商。

对个人购房刚需或投资者来说，这段时间不少城市的二手房贷款，都变得很艰难。

不仅放贷时间拉长了，房贷利率也上涨了。

2021年，全国有近60个城市调高了房贷利率。

详见：央行突放300亿大招！什么信号？利率再上调，多地房贷告急

深圳在今年5月份，多家银行房贷利率也上调过，从首套利率4.95%上调至5.1%，二套利率由5.25%上调至5.6%。

房贷利率上调的城市还有广州、苏州、济南、南京、重庆、郑州、南宁等等。

其中，一些城市首套房贷款利率已经突破6%，可以说很高了。

有城市各大银行全面停止了二手房贷款业务，只有个别小银行还能接受二手房贷款，不过利率也是非常高。

除了房贷艰难，银行收紧房地产的贷款额度，也将直接影响到那些现金流不太好，周转率过高的开发商。

再加上市场全面横盘，很多开发商都面临着，现在亏还是以后死。

当然，现在亏也不代表现在就没有危机了，如果没有足够的现金流，亏损也只是在加速死亡。

今年以来全球风险资产齐涨

今年以来，全球宽松周期下，超高储蓄率向消费与投资转化，带来经济复苏和通胀压力。风险资产估值提升，全球主要股指、大宗商品价格均出现上涨。上半年主要资产表现排序为：商品>股票>债券。

那么，下半年哪些大类资产可配置？

展望2021年下半场，不能炒加密币，不能炒房地产，不能加杠杆炒人民币，那么，资金到底去了哪里？钱该往何处投？

展望今年下半年，投资者无疑更为关注大类资产中谁能表现更胜一筹。

对此，银河证券分析认为，从泰勒规则看美联储“缩表+加息”，缩表条件已经满足，加息或早于市场预期。下半年大概率进入缩减QE引导期和加息预期上行期。

银河证券表示，金融体系流动性过剩，货币供需极度失衡，流动性边际收紧预期难以真正撼动市场，存量仍将主导资产表现。

美债：

长债利率虽然有上行压力，但短端利率维持低位，抑制上行空间，期限利差窄幅震荡。

美元指数：

货币延续宽松，美元延续弱势。

权益市场：

边际收紧预期扰动市场情绪，但美长债利率上行空间受限，股市风险偏好不会受根本影响，基本面决定股市表现。

中国长债利率：

延续窄幅震荡格局。全球流动性宽松外溢+新经济结构，利率上有顶。基本面保持韧性，弱美元&通胀亦构成国内长债一定上行压力，利率下有底。

中国股市：

在货币环境和经济基本面环境都相对稳定的环境下，亦难出现趋势性机会，但中国新经济结构背景下，不乏结构性机会。

来源：21世纪经济报道 21金融圈（记者：舒晓婷编辑：李艳霞）

部分资料来自：21金融圈过往报道、米宅、行情软件数据、wind、中房网、统计局、机构研报等

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