量化投资之CTA策略

海外的CTA策略可投资期货、期权，包括：股指、商品、利率、外汇等，其中金融期货、期权的占比最大。而国内的CTA策略的投资标的主要为四大期货交易所的上市品种。

截至2020年底，国内期货市场的总市值已超过8000亿元，为套期保值者，投机者和套利者提供活跃的交易场所。随着疫情后经济的恢复，监管的政策鼓励，广州期货交易所的设立，国内的期货市场将迎来更大的发展空间，CTA策略可交易的品种将更加丰富。

根据在期货市场扮演的角色不同，CTA策略又可以分为趋势跟踪策略、趋势反转策略和价差套利策略等三种。其中趋势跟踪策略是市场的主流，约占70%的市场份额；价差套利策略约占25%左右的市场份额；而趋势反转策略只占5%左右的市场份额。

CTA策略要获利就需要市场波动，也就是说要有趋势，上涨和下跌都是趋势。最担心的是市场没有趋势，出现横盘现象。

趋势跟踪策略，是指跟踪相关品种不同周期的趋势，进行做多或做空操作，也就是说买入正在上涨的资产，卖出价格正在下跌的资产。趋势跟踪策略又可以细分为日内策略和日间策略。价差套利策略，是指利用相关品种不同期限的价格走势关系进行交易。包括跨期套利、期现套利、跨品种套利等。趋势反转策略，是指利用期货价格的反转性波动进行反向交易的一种策略。

CTA策略经过多年的发展，逐渐走向从单一到多元，从简单到复杂的发展路径，至今演化出各种差异较大的子策略，使得同样CTA策略标签下，各CTA策略最终收益表现有所不同。

CTA策略的特性

CTA策略的独特价值在与其他策略的相关性很低，是进行大类资产配置重要的策略品种。主要原因是底层投资标的的不同。

CTA策略的投资标的是期货市场的品种，这种底层资产与传统股/债市场差异较大。期货市场属于双向T+0市场，多空双向均可以进行投资操作，其灵活特征在涨跌市场环境都可获益，这与A股T+1单向做多市场有很大差异。CTA策略既可以看涨做多也可以看跌做空，在期货品种价格上涨或下跌时均可通过交易期货合约获利。

相关性低能有效避免把鸡蛋放在同一个篮子里，达到分散风险的目的。

总体看，无论是成熟的海外市场，还是发展的国内市场，CTA策略基金与传统的股票多头基金、债券基金的相关性都较低。在股债投资组合的基础上加入CTA策略，能起到保持预期收益的基础上，降低投资组合风险的效果；或者在保持投资组合风险不变的情况下，提高预期收益的效果，提供了一种有别于传统投资工具的另类投资渠道。