李迅雷：未来投资机会集中在排名前20%的股票上

顺周期行业有短线机会

2021年，随着经济复苏，顺周期行业可能会出现一轮相对短线的机会，即所谓的周期性行业。因为现在全球库存都处在一个比较低的状态，所以2020年下半年以后大宗商品的交易价格明显走强，主要还是有一个补库存的需求，另外复工、复产的需求也明显增加。欧盟也好，美国也好，虽然经济还处于负增长，疫情仍在蔓延当中，但是它们的制造业PMI指数（采购经理指数）都已经在持续走强了。

2021年中国经济也将出现一个比较大的回升，所以周期性行业可能在2021年有一个短线反弹的机会，并持续到2021年的第三季度，第四季度估计会回落，慢慢回归常态。因此就大宗商品的交易价格来讲，可能还会有一定的上升空间。

港股：H股对A股的折价率有望缩小

2012年10月，在61家“A+H”上市公司（即同时在A股和H股上市的公司）中，A股对H股折价的有17家，只占总数的28%，折价率最高的约为30%，而折价的股票均为大市值股票，所属行业多为银行、保险和建材等传统大行业；A股对H股溢价的占比为72%。目前，在所有的“A+H”股票中，A股对H股100%溢价，已经没有折价的股票了。其中有7只股票的溢价率超过80%。这段时间以来，H股对A股的折价率已经有所回落。

在开放力度加大和人民币升值的背景下，国内机构投资者的长线资金会进一步增加，更需要配置有长期投资价值的股票，而A股市场与港股市场的互联互通更加紧密，将来不管是港股A股化，还是A股港股化，“A+H”的溢价率缩小都是大趋势，H股折价率在50%这类现象不可思议。因此，在港股市场的估值水平相对较低的情况下，2021年或存在估值提升的机会。

汇率

2021年人民币依然存在升值的空间，当然升值的幅度不大，毕竟国家还是对汇率进行管控的。美元兑人民币汇率之所以在2020年升至6.5元左右，甚至在2021年初曾一度破了6.5元，主要是因为美元贬值。美元指数一般15年一个轮回周期，这一轮美元指数下跌到现在为止才持续了3年，按照历史的走势来看，美元指数回落见底的时间还没到，所以人民币在2021年应该还是会保持一个比较强劲的走势。

上一轮美元指数的高点出现在2017年1月，再上一轮的高点出现在2002年。上一轮美元指数的低点出现在2008年，再上一轮低点出现在1995年。那么，这一轮的低点会出现在什么时候尚未可知，但至少见底的时间还会持续一年以上。

黄金

作为避险工具，黄金也是一种投资品，其在2019年和2020年的涨幅也比较大。以美元计，2020年累计上涨了25%。从长期来看，虽然全球经济目前是处在复苏状态，但是应该是个弱复苏，长期问题依然没有得到解决。因此，黄金既是一种避险工具，也是一种投资品。一是由于全球性的货币超发，二是由于未来的经济衰退是大概率事件。因此，就黄金的避险属性来看，还是可以继续配置的，当然，涨幅不会像2019年和2020年那么大了，估计在5%~10%。

（摘自李迅雷新著《趋势的力量》中信出版集团2021年5月版）