幻方投资陆政哲：完全依靠人工智能的量化投资模式

来源：点拾投资

导读：过去几年A股市场发展最快的就是量化投资，特别是伴随着投资工具的丰富、投资理念的先进、以及科技技术的进步，量化投资从过去的非主流，变成了A股市场重要的参与者。那么量化投资捕捉的短期波动是否具有科学性，他们的超额收益来源又是什么？我们今天访谈了国内顶尖量化投资机构，幻方量化的CEO陆政哲。幻方量化是国内领先的对冲基金，前不久刚刚斩获三年期金牛奖，并且被认为是量化私募行业的“四大天王”之一。

陆政哲认为，中国市场由于投资者结构的因素，是量化投资的“沃土”，超额收益远超海外成熟市场。投资者行为模式是可以通过人工智能模型进行捕捉。幻方是国内在算力投入最大的私募基金，通过强大的算力，成熟的网络模型，构建幻方在策略开发和交易执行上的竞争优势。

我们先来看看本次访谈中的“金句”：

1、我们把自己定义为一家完全依靠人工智能来做投资的对冲基金。

2、我们模型的数据来源主要有三块：第一是行情数据，衍生一系列的量价指标；第二是覆盖全市场的基本面数据；第三是经过结构化处理的另类数据。我们将这三类数据作为输入，来训练机器模型，以达到预测股票在某一个周期内价格变化的目的，再基于此构建投资组合。

3、中国市场不是一个非常有效的市场，投资者行为以及决策模式就是很值得研究的。

4、不管是主观投资还是量化投资，本质都是在市场中捕捉价格偏移，再基于阶段性偏移进行交易，获取收益。

5、相比于市场上其他机构，幻方的特别之处在于强大的策略持续开发能力。

6、在私募投资领域，我们有国内最具竞争力的算力体系，我们的硬件系统应该是目前国内最完善、投入最大的。

7、随着互联网越来越发达，我们有了越来越多的另类数据和相对高频的数据，这为基本面量化投资提供了非常好的思路，我们可以比以前做的更好。

8、我们看过海内外这么多前辈机构，极少有机构能超过10年维持很好的行业地位，纵观中国量化行业的发展历程，大量机构、团队几乎都是迅速崛起、规模快速放大、又飞快地衰落消失，这仿佛是量化行业的死循环，像悬在我们头上的达摩克利斯之剑。而我们希望做的，便是去克服这一宿命。

基于神经网络的人工智能模型

朱昂：能否谈谈幻方的投资策略？

陆政哲幻方量化从成立至今，投资策略经历了很大的变化，但本质上始终是围绕AI大结构进行的，核心是利用深度神经网络训练模型，所以我们把自己定义为一家完全依靠人工智能来做投资的对冲基金。

从最初的数据收集处理分析，到中间的基于神经网络的人工智能模型整体建模训练，再到生成投资组合，最后用精细化的程序化交易完成交易，所有这些环节都已经实现了基于人工智能平台的全流程操作。

我们模型的数据来源主要有三块：第一是行情数据，包括一系列的量价指标；第二是覆盖全市场的基本面数据；第三是经过结构化处理的另类数据。我们将这三类数据作为输入，来训练机器模型，以达到预测股票在某一个周期内价格变化的目的，再基于此构建投资组合。

若我们模型的选股是有效的，那么选出来的个股就能比整体市场的表现要好，这就是我们的超额收益。

朱昂：主动管理人把短期波动看作一场随即漫步，但量化投资其实是在捕捉这种随机漫步，你认为这种随机漫步是否有规律可循？

陆政哲“随机漫步”的问题，不管是在金融界还是在学界，一直都存在着争议，理论上，在完全有效的市场中短期波动应该类似于随机漫步，但事实上，尤其在中国，因为市场中有大量的个人投资者，所以交易中有很多情绪化的因素，本质是一种行为金融学的范畴。近十年的中国市场上出现过三次大波动，先暴涨、接着暴跌，而美国成熟市场则是长期稳定上涨，这一方面反映了中国经济增长进程中大量因素的影响，另一方面也反映了中国市场的参与者结构还处于比较初期的阶段。所以，中国市场不是一个非常有效的市场，那么投资者行为以及决策模式就是很值得研究的。

在市场信息中，这一点最终会反映在量价体系中股价的变化、成交量的变化以及技术层面的变化等等，而在这背后就是人的偏好以及行为特征，我们试图通过对大量历史数据梳理、建模，找到内在联系，预判价格变化。

多年来，不管是主观投资还是量化投资，本质都是在市场中修正价格偏移，再基于这一偏移进行交易，获取收益。基本面投资偏向于更长期的价值修复的过程，而我们量化投资关注更短期的价格波动交易的过程。

竞争优势来自研发和算力