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06 看小跌，进行看跌期权套利 使用时机：看多后市，但认为不会大幅上涨 使用时机：看空后市，但认为期货价格不会大幅下跌。特点在于权利金成本低，风险收益均有限 操作方式：买入较高执行价格的看跌期权+卖出较低执行价格的看跌期权（同月份） 最大获利：执行价格差-权利金 最大损失：净权利金支出 损益平衡点：较高执行价格-净权利金支出 保证金：不交纳 例：恒指期货价格为18000点，某投资者看空恒指期货后市，买入一手执行价格为18000点的恒指看跌期权，支付权利金510点；但又认为价格不会跌破17600点，所以卖出一手执行价格为17600点的同月份看跌期权，收入权利金330点。净支付权利金180点。损益平衡点为17820点。
 07 看多波动率，买入跨式套利 使用时机：市场重大消息即将**，会引起市场的大幅波动，但方向不明 操作方式：买入某执行价格的看涨期权+买入相同执行价格的看跌期权（同月份） 最大获利：无限制 最大损失： 权利金总支出 损益平衡点：执行价格±权利金总支出 保证金：不交纳 特别提示：该策略为做多波动率策略。缺点是成本较高，如果市场波动不大，投资者的亏损也较大 例：恒指期货价格为18000点，某投资者认为恒指期货价格会大幅波动，买入执行价格为18000点的恒指看涨和看跌期权各一手，权利金均为510点，共支付权利金1020点。损益平衡点为16980点和19020点。
 08 看空波动率，卖出跨式套利 使用时机：市场处于平静期，价格维持牛皮盘整 操作方式：卖出某执行价格的看涨期权+卖出相同执行价格的看跌期权（同月份） 最大获利：权利金总收入 最大损失：无限制 损益平衡点：执行价格±权利金总支出 保证金：交纳 特别提示：该策略为做空波动率的策略。亏损无限制，投资者需要密切关注市场变化和自身风险能力 例：恒指期货价格为18000点，某投资者认为恒指期货价格会大幅波动，卖出执行价格为18000点的恒指看涨和看跌期权各一手，权利金均为510点，共收入权利金1020点。损益平衡点为16980点和19020点。 
09 买入看涨期权，规避期货空头持仓风险 使用时机：对期货看跌但又不愿意承担太大风险 操作方式：买进看涨期权，保持已持有的期货空头部位 最大获利：无限制 最大损失：期货卖出价-执行价格-权利金 损益平衡点：期货卖出价-权利金 特 点：规避期货价格上涨的风险，同时保持期货价格下跌所带来的盈利 例：某投资者以市场价格18000点卖出一手恒指期货，由于担心判断失误，于是买进5手同月份执行价格为18200点的看涨期权，权利金400点，共支付2000点。 情况一：恒指期货价格下跌，投资者对期货价格的判断是正确的，期货部位盈利，期权部位亏损。投资者可以放弃执行的权利。由于买入期权的风险限于其支付的权利金，因此，期货部位的盈利扣除2000点后，为交易组合的总盈利。更好的选择是，投资者择机卖出看涨期权，平仓了结，可以收回部份权利金成本。 情况二：如果期货价格上涨，期货部位亏损，期权部位盈利，投资者平仓了结后，期权部位的盈利可以弥补期货部位的亏损。或者，投资者提出执行，获得18200点的期货多头，对冲其持有的期货空头。这样，买入看涨期权等于锁定了期货最高买入价，锁定了期货空头的平仓价。无论期货价格涨有多高，投资者的最大损失是确定而有限的。本例中，投资者的最大亏损为3000点。 10 买入看跌期权，规避期货多头持仓风险 使用时机：对期货看涨但又不愿意承担太大风险 操作方式：买进看跌期权，保持已持有的期货多头部位 最大获利：无限制 最大损失：执行价格-期货买入价-权利金 损益平衡点：期货建仓价格+权利金 特 点：规避期货价格下跌的风险，同时保持期货价格上涨所带来的盈利 例：某投资者以市场价格18000点买进一手恒指期货，为规避价格下跌的风险，以400点的价格买进5手同月份执行价格为17800点的看跌期权，共支付权利金2000点。 情况一：如果价格上涨，期货部位盈利，期权部位亏损。投资者可以卖出看跌期权，平仓了结。或者放弃权利。当价格涨至18400点，期货部位的盈利完全弥补权利金成本，交易组合开始盈利，并随着价格的上涨盈利持续增加。 |
